商业范儿
2024-12-04
自去年以来，国内消费金融公司迎来了一股金融债发行热潮，仅今年已累计发行金融债超500亿元。
在政策支持与市场需求的双重驱动下，消费金融公司通过发行金融债，不仅拓宽了融资渠道，降低了成本，还为其业务拓展与创新服务模式提供了强大的资金后盾。
然而，随着发债热潮的兴起，风险控制同样不容忽视。消费金融公司也需关注自身资产质量，不断优化风险管理体系。
金融债热潮
国内消费金融公司正通过发行金融债来拓宽融资渠道和增强资金实力。
12月2日，尚诚消费金融有限公司（简称“尚诚消金”）发布其成立以来的首期金融债券，拟发行规模为10亿元，期限3年。若本期债券的实际全场申购倍数大于1.4倍，可选择增发不超过5亿元。
尚诚消金此次发债动作，是今年消费金融公司发债热潮中的一个缩影。据蓝鲸新闻不完全统计，2024年以来，截至目前，包括尚诚消金在内共有11家持牌消费金融公司发行金融债，合计发行金融债规模约512亿元。这一趋势不仅反映了消费金融公司对资金的迫切需求，也显示了资本市场对消费金融领域的信心。
实际上，成立以来首次发行金融债券的消费金融公司并不只是尚诚消金一家。今年8月，海尔消费金融有限公司（简称“海尔消金”）成功发行了规模为15亿元的2024年第一期金融债券，期限为3年，票面利率为2.35%。这是海尔消金首次利用金融债工具进行融资，标志着其融资渠道的多元化和市场认可度的提升。
海尔消金成立于2014年12月，由海尔集团公司作为主发起人发起设立，经历多次增资，截至目前注册资本已达20.9亿元。近年来，公司业务发展迅速，资产规模和贷款余额持续增长。2023年末，海尔消费金融总资产达到262.67亿元，贷款余额为245.8亿元。
消费金融公司的核心业务是提供消费贷款，这类业务具有小额、分散的特点，资金需求量大且持续。随着市场竞争的加剧和业务规模的扩大，消费金融公司需要更多的资金来支持业务扩展。发行金融债券成为其获取低成本、稳定资金来源的重要途径。
马上消费金融股份有限公司（简称“马上消金”）作为国内消费金融行业的“领头羊”，在今年也表现活跃，已经完成发行四期金融债，累计发行规模为55亿元。
对于海尔消金和马上消金来说，发行金融债不仅仅是一种简单的融资行为，更是一系列战略决策中的关键环节。
在增强资本实力与抗风险能力方面，通过发行金融债，两家公司能够获得大量低成本、中长期的资金来源，从而有效缓解短期流动性压力，增强资本实力。这对于提高公司在复杂多变市场环境下的抗风险能力和持续经营能力至关重要。
在拓宽融资渠道与降低融资成本方面，相较于传统银行贷款和其他短期融资手段，金融债具有更低的成本优势。尤其是在当前市场利率处于较低水平的情况下，发行金融债可以显著降低企业的融资成本，为后续发展提供更为充足的资金保障。例如，11月20日，马上消金完成发行的“24马上消费金融债04”的票面利率为2.25%。
在促进主营业务拓展与创新服务模式方面，消费金融公司所筹集的资金可以直接投入到新产品研发、客户服务改进等方面，帮助企业进一步增强竞争力。例如，海尔消金计划将部分募集资金用于探索提升用户体验的新路径，而马上消金则希望通过优化风控体系来实现更高的运营效率和服务质量。
消费金融公司发行金融债是当前金融市场的一个新趋势。海尔消金和马上消金的案例表明，发行金融债不仅是融资的新途径，也是提升市场竞争力、优化资金结构和增强风险管理能力的重要手段。
政策重新开闸
消费金融公司密集发行金融债，既是其自身发展的需要，也是响应政策导向、适应金融市场变化的必然选择。
一方面，国家政策支持拓宽融资渠道。2023年11月，《非银行金融机构行政许可事项实施办法》正式实施，简化了消费金融公司债券发行程序，将消费金融公司发行非资本类债券由审批制改为事后报告制。这一政策变革，极大地激发了消费金融公司发行金融债的积极性。
兴业消费金融在2023年11月成功发行“2023年第一期金融债券”，成为消费金融行业时隔两年重启金融债发行后的首家公司，此后众多消费金融公司纷纷跟进，开启了金融债发行的热潮。
另一方面，国家支持普惠金融的发展。消费金融作为普惠金融的重要组成部分，在促进社会公平方面扮演着关键角色。消费金融公司专注于服务那些被传统银行业忽视的“长尾客户”，包括低收入群体、“三低客群”（即学历较低、收入较低、年龄较低的人群）以及新市民群体等。
发行金融债可以帮助消费金融公司获得更加稳定可靠的资金来源，其凭借线上、线下的持续探索，拓宽了金融机构的客户群体服务覆盖范围，满足了更多长尾客群的合理金融需求，提升了金融服务的可得性。例如，海尔消金为新市民提供用于教育、购买家电等方面的消费贷款，帮助他们更好地融入城市生活，提高生活质量。
自2009年我国首次开展消费金融试点以来，消费金融行业经历了从无到有、从小到大的快速发展过程。截至目前，全国共有31家持牌消费金融公司，覆盖超过3亿用户，总资产规模突破1.2万亿元。
从股权结构上来看，消费金融公司涵盖了银行系、互联网系等多种类型，并且在业务模式、产品特色等方面各有千秋，共同推动了行业的多元化发展。惠誉博华预计，到2025年末，31家消费金融公司资产规模总体体量将增至1.5万亿元。
经过十几年的发展，消费金融行业在拉动消费、促进经济结构调整、支持实体经济发展以及推动金融科技创新应用等方面发挥了积极作用。
消费金融公司通过为居民提供消费信贷，有效缓解了居民的流动性约束，激发了消费潜力，推动了消费市场的繁荣。艾瑞咨询发布的《中国消费金融行业数据洞察报告》显示，虽然截至2023年，消费金融公司对狭义消费信贷（不包括住房按揭贷款）余额的贡献率仍仅为6%，但其实消费金融公司市场发展速度并不缓慢。
数据显示，2014年，中国消费金融公司市场余额规模仅为297亿元，到2019年已经增长至4723亿元，年度复合增速达73.9%。截至2023年末，消费金融公司行业余额规模已到1.15万亿元，预计未来5年的市场余额规模将以11%的CAGR增长。
此外，消费金融公司积极借助金融科技，不断探索创新业务模式。一方面，加强自主勘探挖掘消费场景。例如，作为国内首家由产业类公司发起设立、且唯一一家还在深耕场景的消费金融公司，海尔消金的自营业务已成为核心战略业务，目前已经形成了“场景+现金”双布局。截至2023年末，其线上及线下自营业务占比达66.42%。
另一方面，加强与外部场景平台合作。例如，马上消金与字节跳动、OPPO、VIVO、唯品会等平台建立合作，开拓新的消费场景，提升金融服务的触达能力和效率。
良性循环趋势
考虑到国家政策的支持力度加大，以及市场对资金的需求仍将保持较高水平，预计未来几年内消费金融公司将迎来一波新的发债热潮，金融债发行规模会进一步扩大。
在利率走势方面，目前金融债的票面利率基本均在3%以内，且呈现下降趋势。例如，中银消费金融2024年发行的多期金融债票面利率不断走低，从2.37%降至2.05%。未来，随着市场利率中枢水平的下行以及消费金融公司自身信用状况的稳定或提升，金融债的整体利率可能会保持在低位波动。
在发行主体方面，目前已有多家消费金融公司成功发行金融债，但仍有部分公司尚未涉足这一领域。随着行业发展和市场环境变化，预计未来会有更多消费金融公司加入到金融债发行的行列中来，发行主体将更加多元化。
消费金融公司发行金融债的资金用途将更加多样化，除了用于补充公司中长期资金、优化资产负债期限结构外，还可能用于拓展业务范围、加强风险管理、提升科技水平等方面。
消费金融公司在未来也将更加注重融资渠道的多元化和协同发展，金融债将与其他融资方式相互补充。除了金融债，消费金融公司还可以通过同业拆借、ABS（资产支持证券）等方式获取资金。多元化融资工具的应用不仅可以满足不同发展阶段的企业需求，还可以分散单一融资渠道带来的风险，确保资金链的安全性和稳定性。
其中，ABS产品因基于真实交易产生的现金流进行打包出售，具有较高的透明度和信用等级，受到了市场的广泛关注。例如，海尔消金还在2024年积极探索ABS等其他融资形式，“够花”系列2024第一期ABS发行规模为15亿元人民币，优先A档票面利率为2.17%。
然而，从几家头部消费金融公司公布的数据来看，消费金融行业的不良率普遍超过2%。例如，招联消费金融在2021年至2023年期间的不良贷款率分别为1.83%、2.22%和2.45%。兴业消费金融在2020年至2022年及2023年9月底的不良贷款率分别为2.34%、1.9%、2.14%和2.19%。同时，随着监管政策逐步完善和技术手段进步，行业内部开始出现分化，部分小型或区域性公司面临着较大的生存压力。
因此，在享受低成本资金优势的同时，消费金融公司必须高度重视自身风险控制体系的建设。随着业务量迅速扩张，如何准确评估借款人信用状况、合理定价风险溢价成为每个企业都需要面对的核心问题。为此，企业需要加强内部管理和监督机制，不断完善信用评估模型，提升贷前审查、贷中监控以及贷后管理的能力，同时利用大数据、人工智能等先进技术手段提高风险预警和处置能力，确保贷款能够按时偿还，维护良好的市场形象和社会信誉。
整体来看，在政策支持和市场需求的双重驱动下，消费金融公司密集发行金融债是当前市场环境下的一种趋势。不过，消费金融公司在发行金融债的同时，也需要关注自身的资产质量和风险控制。未来，随着市场环境的进一步变化，消费金融公司应不断优化业务结构，提升服务质量，以更好地发挥金融债融资的作用，实现稳健发展。同时，监管部门也应加强对消费金融公司发债行为和资金使用的监管，确保行业健康有序发展。
