ITBEAR科技资讯
2026-07-09
作者 / 海右
出品 / ITBEAR
过去几年，互联网公司的估值逻辑发生了很大的变化。以前大家更关心用户规模、广告收入和电商交易额。现在，资本更愿意为AI买单。一项新技术、一款新产品，甚至一个独立业务，都可能获得远高于传统互联网业务的估值。
快手最近的一笔融资，就是一个典型案例。7月初，快手宣布旗下AI视频生成平台北京可灵启动独立融资。按照公告披露的方案，如果融资全部完成，北京可灵投后估值将达到180亿美元，折合人民币约1200亿元。这不仅成为国内AI视频领域迄今规模最大的融资之一，也让市场重新认识快手的价值。
很多人第一反应是，可灵值不值1200亿元?其实，这个问题并不是重点。
资本市场从来不是给今天定价，而是在给未来下注。如果一家企业能够持续创造新的收入、新的客户和新的商业模式，那么市场自然愿意提前支付溢价。
真正值得讨论的是另一件事。可灵已经证明了自己的技术能力，也证明AI视频开始有人愿意付费。那么，它能不能把这种能力持续变成收入?快手主站又能不能借助AI重新打开增长空间?这才决定1200亿元估值究竟只是一个数字，还是未来几年真正能够兑现的价值。
对于快手来说，这也是十五年来最重要的一次转身。
01.
AI业务开始单独算账，快手打开了新的估值空间
北京快手总部最近几个月一直围绕AI动作不断。今年7月2日，快手在港交所发布公告，宣布北京可灵计划引入最高30亿美元外部投资。融资完成后，北京可灵投后估值预计达到180亿美元，快手仍保持控股地位，并继续将北京可灵纳入合并报表。
这一安排释放出一个非常明确的信号。快手已经不再把可灵看成主站里的一个AI工具，而是准备把它培养成一家可以独立成长的AI企业。
这样的变化，并不是突然出现。从2024年推出可灵，到2025年成立一级事业部，再到今年启动独立融资，快手一直在不断提高可灵的重要性。
公开财报显示，今年第一季度，可灵收入超过6.5亿元，同比增长超过300%，3月份年化收入运行率达到约5亿美元。这意味着，可灵已经成为全球少数真正跑出商业收入的视频生成模型之一。
相比很多仍停留在测试阶段的大模型产品，可灵已经开始进入广告营销、影视制作、短剧、游戏等商业场景。越来越多企业愿意为AI视频付费，也说明AI内容生产正在从尝鲜走向真正的产业应用。
资本当然愿意看到这样的变化。
更重要的是，这次融资名单也很有代表性。阿里、百度，以及多家市场化投资机构和产业基金共同参与投资。竞争对手愿意成为股东，本身就是一种认可。市场看重的不是一款模型，而是未来几年AI视频行业可能形成的新基础设施。
很多人把这次融资理解成快手缺钱。其实并不准确。
AI视频一直都是投入最大的AI赛道之一。模型训练、推理算力、芯片采购、全球部署，每一个环节都需要持续投入。让可灵独立融资，可以让业务拥有更充足的发展资金，也能让市场单独评价它的成长速度，而不用继续被传统互联网估值体系束缚。
对于快手来说，这是一次主动调整，而不是被动选择。
02.
AI不能只讲故事，还要帮助主站赚钱
估值可以提前兑现预期，但商业价值最终还是要回到收入。这一点，快手管理层其实看得很清楚。
今年一季度，快手整体收入继续保持增长，但利润和毛利率相比去年同期有所下降。原因之一，就是AI基础设施投入持续增加。
很多投资者担心，AI是不是正在拖累快手?换个角度看，这恰恰说明快手已经进入新阶段。
过去，广告、直播、电商撑起了快手的收入结构。如今，AI开始承担新的任务，那就是提升整个商业生态的效率。
事实上，这种变化已经开始发生。在广告领域，AI已经参与广告素材生成、营销创意和投放优化。越来越多商家不再需要组建庞大的制作团队，一段商品视频、一张营销海报，都可以借助AI快速完成。
在电商场景，AI开始帮助商家完成商品展示、内容制作和运营，提高转化效率。
对于创作者来说，过去需要几天才能完成的视频，现在可能几个小时就能生成初稿，再进行人工修改。这种效率提升，最终都会反馈到平台内容供给。
快手此前披露，平台营销解决方案中的AI渗透率持续提升，越来越多广告主开始使用AI完成营销工作。这说明，可灵的价值已经不仅来自单独收费，更来自整个快手商业体系效率的提升。
这也是资本真正关注的地方。如果AI只是一个收费软件，那么它的成长空间终究有限。但如果AI能够持续帮助广告、电商、内容生态一起增长，它创造出来的价值，就远远超过单独卖会员或者卖API。
对于快手来说，这才是真正值得期待的地方。
03.
可灵真正的考研，是把高估值变成高质量增长
1200亿元估值，让可灵一下站到了聚光灯下。可真正决定这笔投资是否成功的，并不是融资当天有多少投资机构参与，而是未来几年，可灵能不能持续创造价值。
AI行业有一个共同特点。技术更新很快，领先优势并不会一直存在。今天领先的模型，几个月后就可能被新的产品追上。所以，一家公司真正的竞争力，不只是模型能力，更是商业能力。
这一点，可灵已经迈出了第一步。从快手披露的数据来看，可灵目前的收入主要来自企业客户API调用和专业创作者订阅。这说明，市场已经开始愿意为AI视频生产效率买单，而不是停留在免费体验阶段。
相比单纯追求用户数量，这种商业模式更加健康。因为企业客户更关注的是效率和成本。
广告公司需要更快制作营销素材，游戏公司需要批量生成动画内容，短剧团队希望降低制作成本，品牌商希望缩短广告上线周期。这些需求都是真实存在的，而且随着AI能力不断提升，还会越来越大。
过去，一条广告视频可能需要策划、美术、摄影、剪辑等多个环节，整个流程持续几天甚至更长时间。现在，很多基础素材已经可以由AI完成，再由人工进行调整。生产效率提高了，制作成本下降了，企业自然愿意持续采购。
这也是为什么越来越多机构认为，AI视频不会只是一个工具，而会成为新的内容基础设施。
快手显然也希望走这条路。
从目前公开信息来看，可灵已经逐步融入快手广告、电商和内容生态。它不仅是一项独立业务，也在帮助主站提升整体效率。这意味着，可灵未来的收入来源不会只有会员和API，还可能来自整个快手商业生态创造的新价值。
如果这条路径能够持续跑通，那么1200亿元估值就有了更坚实的基础。
当然，市场也会继续观察几个关键问题。比如企业客户是否持续增长，付费用户是否保持留存，海外市场是否继续扩大，模型迭代能否保持领先，以及AI投入什么时候能够带来更高利润。
这些问题，没有任何一家AI公司能够提前给出答案。
但至少，可灵已经开始用真实收入回应市场，而不是只讲故事。
总结
真正值钱的不是1200亿元估值，而是快手打开了新的未来
市场一直有一句话，估值可以买未来，但未来必须兑现。
北京可灵获得1200亿元估值，并不意味着这家公司已经成功，而是意味着资本愿意相信它还有更大的成长空间。
从行业发展来看，AI视频已经开始进入商业化阶段。越来越多企业开始把AI用于广告、影视、游戏、电商和内容创作。谁能够率先建立稳定的商业模式，谁就有机会成为下一轮产业升级的重要参与者。
快手正在尝试回答这个问题。
一方面，它让可灵独立融资，获得更多资源，也建立更加市场化的激励机制。另一方面，它没有把AI放在主站之外，而是不断推动AI能力融入广告、电商和内容生态，让技术真正服务商业。
这种选择，比单纯追求模型排名更重要。
因为技术领先可以持续几个月，商业能力却可能决定一家企业未来很多年的竞争力。
对于快手来说，真正需要证明的，也不是可灵值不值1200亿元，而是能不能让AI持续创造现金流，持续提高平台效率，持续帮助更多商家和创作者赚钱。
如果这些目标能够一步步实现，那么今天市场给予可灵的高估值，很可能只是一个开始。
未来，资本记住的或许不是一家短视频平台孵化了一款AI产品，而是一家互联网公司借助AI，完成了自己的第二次成长。
