TMT星球
2026-01-08
1月8日，北京智谱华章科技股份有限公司（02513.HK）（下称“智谱”）正式在香港联合交易所挂牌上市。这意味着，全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型为核心业务的上市公司花落中国。
智谱首日开盘价120港元/股，市值528.28亿港元。在智谱本次IPO发行中，香港公开发售获1159.46倍认购，国际发售获15.28倍认购，显示出市场的认可。以每股116.20港元的发行价计算，智谱本次IPO募资总额超43亿港元（“绿鞋”前）。
智谱董事长刘德兵在上市致辞中表示：“全球范围内通用大模型企业第一次以这样的方式走向公开市场，非常有幸智谱作为中国大模型代表，站在这个历史性的起点。‘让机器像人一样思考’是智谱从创立第一天起就选择的方向，是智谱人持之以恒奋斗的唯一目标。2021年，我们推出了自己的算法架构GLM。今年，GLM-4.7的发布让我们的模型跻身世界领先，为我们冲刺AGI打下重要根基。智谱的Z是字母表中的最后一个，代表终极境地，我们希望在AGI的探索历程上能走到智能的终极境地。”
凭借“全球大模型第一股”标的的独特稀缺性，智谱吸引了一支由北京核心国资、头部保险资金、大型公募基金、明星私募基金和产业投资人构成的全明星基石投资阵容，JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、Perseverance Asset Management 等11家基石投资者合计认购29.8亿港元。
以基座模型为核心，持续探索智能上界
智谱是中国最早投身大模型研发的厂商，原创提出了基于自回归填空的通用预训练范式GLM，率先发布了中国首个百亿模型、首个开源千亿模型、首个对话模型、首个多模态模型，以及全球首个设备操控智能体（Agent），并形成全面的模型体系，是国内罕有在原创技术路线上与全球顶尖水平保持同步的厂商，因此也被誉为“中国的OpenAI”。目前，GLM架构已实现全国产化突破，适配40余款国产芯片，成为业内通用性最高的模型体系之一。
招股书显示，2022年-2024年公司研发投入分别为8440万、5.289亿、21.954亿，2025年上半年为15.947亿，累计研发投入约44亿元，研发人员占比74%。高强度的研发投入支撑智谱技术快速迭代，GLM系列模型每2-3个月完成一次基座迭代，保持全球领先水平。2025年12月，智谱新一代基座模型GLM-4.7在模型综合能力榜单Artificial Analysis与权威编码榜单Code Arena中，均荣登开源模型与国产模型双料榜首。模型Coding和Agent真实体感表现优秀，发布两个月，来自184个国家的15万开发者朋友为编程订阅产品付费，Cerebras、Windsurf等超过50家海内外开发平台工具选择接入。
公司本次募集资金净额的70%（约29亿港元）将用于通用AI大模型方面研发投入，进一步巩固智谱在通用基座模型方面的竞争力；约10%（约4.2亿港元）将用于持续优化公司的MaaS平台，包括提供最新的基座模型以及训练/推理工具及基础设施建设。
中国最大独立大模型厂商，以MaaS模式锚定未来增长
智谱2019年由清华大学技术成果转化而来，专注通用人工智能（AGI）的研发，并坚持做让用户真正用得上的研究与技术。弗若斯特沙利文报告显示，按2024年收入计算，智谱在中国独立通用大模型开发商中排名第一，在所有通用大模型开发商中排名第二。截至2025年9月30日，模型赋能全球12000家企业客户（互联网客户占比50%）、逾8000万台终端用户设备及超4500万名开发者，是中国赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商。
智谱是少数已实现规模化收入与持续高增长的独立大模型厂商。招股书显示，2022年-2024年，智谱收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，年复合增长率高达130%；2025年上半年收入为1.91亿元，同比增长325%。2022年至2024年，智谱毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%，2025年上半年毛利率为50%。
智谱形成了以MaaS（Model as a Service）为核心的标准化产品体系，包含模型的API调用、模型订阅及本地化部署等方式，向企业及开发者输出「通用智能能力」，而非单一场景应用。公司从2021年就开始布局MaaS，这一时间比大模型商业化的时间早两年。MaaS收入和模型调用量在今年迎来较大增长。目前，智谱MaaS平台已汇聚超过300万家企业及应用开发者，是国内最活跃的大模型API平台之一，其中编程订阅产品表现尤为突出，上线短时间内即实现过亿的年度经常性收入（ARR），并在海外开发者社群中快速渗透。
“技术+资本”双轮驱动，开启全球竞技新阶段
当前，全球资本的AI投资叙事正从“能力验证”转向“规模扩张”。智谱等中国大模型企业以差异化发展路径与商业化闭环，显露开源影响力、模型竞争力和性价比优势，由此不断吸引国际长线资本加持看好。
根据联合国贸发会议预测，到2033年，全球人工智能市场规模将从2023年的1890亿美元飙升至4.8万亿美元，十年内增幅达到25倍。市场规模不断增长的同时，国内政策支持越发成熟。随着《人工智能大模型》系列国家标准正式实施，中国AGI发展正式迈入“规范有序”的下半场，大模型在千行百业深度落地，将成为驱动效率革命与模式创新的核心引擎。
在全球AI竞赛持续升温的背景下，智谱拿下“全球大模型第一股”，凸显出中国在人工智能基础模型领域的产业链完整度与政策支持逐步成熟，不仅为国产大模型发展注入资本活力，更标志中国AGI企业正式迈入资本市场的舞台中央，开启与国际巨头同台竞技的新阶段。
