绿控传动创业板IPO过会，多重经营与技术隐忧仍需警惕

新能源商用车电驱赛道热度持续攀升，苏州绿控传动科技股份有限公司创业板IPO审核进程迎来关键节点，公司已于2026年5月13日通过深交所上市审核委员会审议，后续取得证监会注册批复，距离正式登陆创业板仅差发行环节。不过上市委审议通过、注册生效并不代表企业全部经营风险落地，未了结的技术权属纠纷、持续承压的现金流、高度集中的关联客户结构等多重问题客观存在，也让资本市场对其长期经营价值保持谨慎观望。

公开披露数据显示，绿控传动2025年实现营业收入33.54亿元。在行业竞争层面，企业与深耕传动领域五十余年的老牌国企法士特产生持续技术分歧，相关司法纠纷至今未有定论。法士特始建于1968年，是全球重卡变速箱龙头企业，行业技术积淀深厚。

2026年3月，法士特向证监会、深交所提交实名举报材料并附带完整产品拆解比对报告，提出绿控传动主力产品J8S260A疑似抄袭自家成熟产品8DS260A。2026年5月11日，西安市中级人民法院正式立案受理双方不正当竞争纠纷，案号（2026）陕01知民初175号；同期法士特向国家知识产权局递交申请，请求宣告绿控传动5件核心专利无效，该申请已获受理。双方提交的比对材料显示，涉事两款产品数十种核心零部件尺寸、结构、速比高度吻合，部分拆解零件残留法士特商标与打磨痕迹，市场对绿控传动核心技术自主属性的质疑始终未能消除。

财务层面的压力，也是本次上市委现场重点问询、市场持续关注的核心。根据财报披露，公司2024、2025连续两个完整会计年度经营性现金流净额为负，累计现金流缺口达3.54亿元；2026年一季度现金流亏损规模进一步扩大，报告期应收账款余额14.84亿元，资产负债率接近82%，资金周转压力持续存在。

上市委专门就此提出问询，要求公司结合负债、回款、同行业对标企业情况，说明现金流预计转正时间，评估是否对持续经营能力形成重大不利影响，同时补充业绩增长可持续性的佐证依据，相关落实事项企业已完成专项回复。 

客户经营结构同样存在明显短板。绿控传动客户集中度偏高，前五大客户营收占比达59%，其中徐工、三一两大主体合计贡献超四成营业收入，而两家企业同时持有绿控传动股权。特殊的股东兼大客户合作关系，让市场部分观点猜测存在股权绑定换订单的情形，其对外宣传的细分行业龙头地位含金量存疑。除此之外，实控人关联交易安排、核心技术人员多源自法士特等细节，均在前期多轮问询中被监管重点关注。

当下创业板对科创企业审核标准持续收紧，核心技术独立性、财务稳健性、业务真实性、经营合规性均为长期核查重点。即便绿控传动已通过上市委审议、拿到注册批文，发行上市后的持续监管仍会持续追踪上述各类潜在风险。行业分析人士表示，过会与注册仅代表阶段性审核通过，未决知识产权诉讼、持续失血的现金流、高度依赖关联客户的经营模式，都会长期影响企业估值与发展稳定性。

对于资本市场参与者而言，赛道红利带来的营收增长表象之下，企业核心技术、财务健康度、独立市场化经营能力才是长期价值支撑。绿控传动后续技术诉讼审理结果、现金流改善进度、客户结构优化情况，都值得投资者持续跟踪，参与相关投资时应当保持充分审慎。