网界
2025-11-10
文 / 汪淼
美编 / 顾青青
出品 / 网界
11月6日，小马智行正式在香港联合交易所挂牌上市，成为2025年全球自动驾驶行业规模最大IPO，同时是2025年港股AI领域募资额最高的新股。
回想起来，就在不到一年前的2024年11月，小马智行刚刚在美国纳斯达克上市，成为了“全球Robotaxi第一股”。
如今这么快就实现港股上市，构建起“美股+港股”双重主要上市的架构，这个速度本身就说明了市场对小马智行的认可和期待。
但更重要的是，这次上市标志着一个关键的转折点。它告诉我们，自动驾驶技术已经不再是实验室里的科幻概念，而是真正走到了大规模商业化的门口。
小马智行九年的坚持和探索，正好印证了这条路虽然艰难，但方向是正确的。
01
从技术信仰到商业闭环
小马智行的故事开始于2016年。那一年，两位技术背景极强的创始人：彭军和楼天城，在硅谷的一个小办公室里开启了他们的梦想。他们从一开始就瞄准了最高难度的L4级自动驾驶，特别是Robotaxi(自动驾驶出行服务)。
这条路走得并不轻松。在早期，行业普遍认为只要收集足够多的人类驾驶数据，让AI去模仿学习，就能实现自动驾驶。
但小马智行在2019年左右遇到了瓶颈。他们的首席技术官楼天城当时意识到，单纯模仿人类驾驶，天花板很低，无法达到L4级所需要的、比人类安全十倍的标准。
用楼天城的话说，“垃圾数据越多，干扰越大”，这就像跟着水平不高的棋手学棋，很难成为顶尖高手。
于是，他们做了一个非常艰难的决定：抛弃已经走了很远的老路，从零开始，自主研发一个叫做“世界模型”的虚拟训练场。这个决定意味着短期内可能看不到任何进展，压力巨大。
但他们坚信这是正确的方向。这个“世界模型”就像一个极其逼真的“AI驾校”，能让“虚拟司机”在里面进行海量训练，自我学习和进化，从而掌握应对各种复杂情况的超能力。
现在，这个模型每周能生成高达100亿公里的虚拟测试数据。凭借这套系统，小马智行的自动驾驶系统已经实现了超过50万小时的全无人驾驶运营，其安全性表现比人类驾驶高出10倍。
02
打破商业化的两大壁垒
在过去，阻碍自动驾驶普及的两个核心问题是：成本太高，和无法规模化。一辆改装过的自动驾驶汽车造价昂贵，就像一件精密的实验品，根本无法大规模生产和使用。小马智行在这两方面取得了突破性的进展。
今年4月，小马智行发布了与丰田、北汽、广汽共同研发的第七代Robotaxi车型。这款车最大的亮点就是成本大幅下降。其自动驾驶套件的生产成本，比上一代下降了整整70%。其中，最关键的核心计算单元成本下降了80%，固态激光雷达的成本也下降了68%。
成本下降的同时，是车辆本身的可量产化。第七代Robotaxi使用了100%的车规级零部件，设计寿命达到60万公里。这意味着它不再是一个脆弱的“原型机”，而是一款能够经受得起日常运营考验的、可以批量生产的商业产品了。
那么，需要多少辆车才能实现盈利呢? 小马智行给出了一个明确的数字：千辆级。当在一个城市投放的Robotaxi数量达到1000辆左右时，就有望实现单车运营的盈亏平衡。
这是一个非常重要的节点。截至目前，小马智行的Robotaxi车队规模已经超过了720辆，并且他们的第七代新车已经从今年11月起，在广州、深圳等地上线运营。他们正稳步向着年底千辆车队的目标迈进。
从运营数据看，小马智行的努力正在收获回报。根据其2025年第二季度财报，小马智行当季总营收同比增长了75.9%，其中核心的Robotaxi业务，乘客车费收入同比激增超过300%。这说明，市场正在接受这项服务，并且愿意为之付费。
03
驶向更广阔的舞台
小马智行的眼光并不只局限于中国市场。他们很早就开始了全球化的布局。目前，除了在硅谷、北京、上海、广州、深圳等地设立研发中心，业务也已经拓展到了韩国、卢森堡、沙特阿拉伯、阿联酋等国家和地区。
最近，小马智行还与迪拜道路交通管理局签署了协议，准备将Robotaxi服务带到中东。这表明，在中国市场验证过的技术和运营模式，完全有能力复制到全球。
这也回应了其小马智行CEO彭军的观点：中国的道路交通环境更为复杂，在这里锤炼出的技术，具备更强的全球竞争力。
这样一家有前景的公司，自然也获得了资本的强力支持。从早期的红杉中国、IDG资本，到后来战略投资的丰田汽车、北汽集团、广汽集团，再到美股上市后吸引的“木头姐”Cathie Wood旗下基金等国际知名机构，小马智行的投资人名单堪称豪华。
此次港股上市，同样获得了包括Eastspring(管理资产规模高达2750亿美元)在内的多家国际顶级投资机构的基石认购。这些长线资本愿意真金白银地投入，本身就是对小马智行长期发展和商业化前景最有力的背书。
而且，在小马智行美股上市后，包括创始人在内的核心股东都自愿延长了股票锁定期，这充分体现了内部团队和长期伙伴对公司未来的坚定信心。
总结
自动驾驶行业，从此不同
小马智行在港股的成功上市，是自动驾驶行业一个极具象征意义的信号。它不仅仅是一家公司的胜利，更是整个赛道从技术研发驶向规模化商业运营的关键里程碑。
回顾这九年，小马智行走过了一条典型的硬科技创新之路：从最初的技术理想主义，到中途面对瓶颈时的痛苦转型和坚持，再到如今在成本控制、量产能力和商业运营上取得实质性突破。
小马智行用事实证明了，L4级自动驾驶不是一个遥不可及的梦想，而是一个可以通过技术迭代和商业智慧实现的未来。
这次上市募集的资金，将为小马智行下一阶段的千辆级车队部署、全球市场拓展提供充足的“弹药”。
随着车队规模扩大、运营效率提升，那个曾经看似遥远的“无人驾驶出行时代”，正以超乎我们想象的速度到来。
