新摘商业评论
2025-11-19
在公司成立第十年，零跑在造车这场“龟兔赛跑”中取得了领先地位。下一个十年，零跑将凭借全域自研战略和海外开拓，向更高的目标迈进。
作者/王斯文
出品/新摘商业评论
临近年底，零跑交出了一份亮眼的成绩单。
近日，零跑发布2025年Q3财报：营业收入194.5亿元，创历史新高；净利润为1.5亿元，连续实现季度盈利；毛利率为14.5%，同比大幅提升。
在Q3，零跑还跨过了自己的销量里程碑。9月25日，零跑迎来了第100万辆整车下线的历史性时刻。从第50万辆到第100万辆，仅用了不到一年的时间。
这份成绩并不是一次“冲刺式”的增长，而是源自零跑用十年时间所构建起的正循环。
自公司成立以来，零跑便一直坚持全域自研的战略。通过该战略，零跑打通了从技术创新到商业落地的全路径，具备了持续推出高品价比产品的能力。这些产品不仅能为国内外消费者提供越级体验，还能通过赚取利润来反哺技术研发。
这也让零跑有了冲击更高目标的底气。财报发布前，零跑汽车创始人、董事长、CEO朱江明在朋友圈表示，2026年，零跑将冲刺百万销量新目标。
朱江明个人朋友圈
一、在“龟兔赛跑”取得领先
朱江明喜欢将零跑形容为“龟兔赛跑”中的乌龟，“循序渐进，不断地往前走”。如今，这只乌龟正在赢下比赛。
Q3，零跑录得194.5亿元的营收，较2024年同期增长97.3%，再创历史新高。
汽车销量的增长，无疑是零跑收入狂飙的最大助力。Q3，零跑销量为173852台，同比增长101.77%，环比增长29.63%。
10月，零跑成为首家跨越月销7万辆的新势力公司。从3月起，零跑连续8个月蝉联新势力销冠。
在汽车价格战看不到结束曙光的当下，车企纷纷将目光投向了海外，这也让出海表现成为一家车企产品竞争力的重要试金石。
零跑在海外的销量同样亮眼。今年前三个季度，零跑累计出口37772台，其中第三季度出口17397台，以出口量第一的姿态领跑新势力出海赛道。
汽车销量的增长，不仅会带来收入的提升，也会扩大规模效应，进而降低单车成本、增加车企的盈利能力。
得益于此，零跑在Q3录得的净利润1.5亿元，连续实现季度盈利；毛利率也是市场较为关心的盈利指标，零跑在Q3录得14.5%的毛利率，同比显著提升。
稳健增长的业绩，让零跑的家底变得愈发丰厚。Q3，零跑在手资金已达339.2亿元，并保持了正向经营现金流与自由现金流。
同时，零跑还在不断加强渠道建设，以保证业绩增长的持续性。
在Q3，零跑为首期经销商“金种子”举行了隆重的授牌仪式。“金种子”项目是零跑通过对投资人的运营能力进行综合评估，选拔出优质群体作为“金种子”和“银种子”，并分别提供差异化的支持方案。
该项目能够显著驱动渠道规模与质量的提升。截至2025年9月30日，零跑销售服务网络已覆盖292个城市，较去年同期增加88城，共布局866家销售门店，单店店效也同比增长30.26%。
零跑这份亮眼的成绩，让投行机构为之侧目。
华兴证券发布研报称，零跑通过全域自研技术平台有效控制成本，并展现出显著的出海优势。基于销量与盈利的强劲增长预期，首次覆盖给予“买入”评级，目标价为71.8港元。
二、十年奔跑，迈入正循环
2015年，朱江明创办了零跑汽车，开启了自己的第二次创业。此前，他已经帮助大华股份做到了全球安防龙头。不过，在零跑成立后的很长一段时间，市场对这家造车新势力并不看好。
这些质疑并让朱江明产生动摇。十年来，零跑一直坚持通过全域自研战略，来制造好而不贵的汽车。
全域自研是指车企从底层搭建汽车的动力、智驾、座舱等系统，最终实现软件与硬件全部自主研发。在Q3财报中，零跑透露目前占整车成本65%的高附加值核心零部件，均由公司自研自造。
该战略能有效控制汽车成本。比如在四域合一的中央域控方面，零跑可以实现全部车型均搭载一款控制器，这无疑省下了可观的研发费用。
浦银国际认为，在新能源车核心“三电”的电驱部件中，零跑团队是全球范围内极少的掌握全链条核心技术的团队，包括电驱总成、压缩机、车载电源等等。该行测算，零跑的电驱成本相较于友商竞品低了15%～30%。
在成本得到控制后，零跑便有了更大的操作空间，来为旗下车型搭载更高规格的芯片、更智能的座舱系统，进而实现让“用户花同样的钱，能买到配置更高的车”这一目标。
C11的市场表现，是全域自研战略成功的有力佐证。这款在2021年便已经上市的SUV，凭借越级产品力，在消费者群体中树立了“高品价比车型”的形象，并保持了长时间的竞争力。自上市以来，C11累计销量约30万台，成为SUV市场现象级产品。
目前，零跑基于全域自研战略，已经完成了ABCD四大产品系列的全面布局，这套多元化产品矩阵，能够实现对5万元至30万元市场的全面覆盖。
零跑产品矩阵
凭借自身产品的高品价比，零跑还成功开启了对海外市场的开拓。
去年5月，零跑与国际汽车巨头Stellantis集团合资成立零跑国际，这不仅让零跑成为了国内通过反向合资模式出海的先驱，还帮助其在汽车发源地欧洲实现了抢滩登陆。
9月，在慕尼黑国际车展上，零跑旗下首款全球化车型零跑B10正式亮相并启动欧洲市场交付。该产品的投放起到了立竿见影的效果，在开启交付的当月，零跑产品在德国、意大利、法国等欧洲国家细分市场表现突出，位列中国新能源品牌销量前三。到了10月，又有超过1000名欧洲用户下单了零跑B10。
即将远征海外的零跑B10
目前，零跑已经成功构建了一个从兼顾技术进步与商业落地的正循环：通过技术创新来造好而不贵的汽车，进而实现规模效应和持续盈利，然后再用盈利反哺技术创新。
这不仅让零跑的业绩获得了高速增长，也渐渐改变了人们对零跑的看法。在一档访谈节目中，主持人曾问朱江明是否知道现在网络上对零跑最多的评价是什么。
还没等朱江明回答，主持人便说出了这个问题的答案：“他们都不看好你，但偏偏你最争气。”
三、全年盈利，并非终点
接下来，零跑的目标是实现2025年全年盈利。
已经有机构对此表示看好。华兴证券在近期的研报中不仅分析了零跑表现优于同行的原因，还预测零跑将于2025年实现全年盈利拐点。
如果该目标达成，则意味着在公司成立十年之际，零跑成为了全球第四家实现年度盈利的新能源车企。目前，只有特斯拉、比亚迪和理想达到了此成就。
而在下一个十年，零跑将继续向更高处攀登。
2026年，零跑将剑指年销百万，这是一个所有新势力公司均没有实现过的销量。在Q3财报电话会上，零跑高管表示，“我们既然将这个目标说出来了，就没有任何调整的可能。”
在表达决心的同时，零跑已经在有条不紊地推进该目标实现。
明年将会是零跑的产品大年，公司将会针对不同价格区间的市场，分别投放两款A系列产品和两款D系列产品。其中，D系列产品是零跑旗下定位最为高端的产品，面向30万元级市场。
在10月，D系列的首款车型D19在上海进行了全球首秀，这款SUV定位“顶配中的顶配、旗舰中的旗舰”，目标是重塑30万级全尺寸旗舰SUV价值标准。该车型预计于2026年Q1上市。
国海证券在一份研报中表示，D系列汇聚了公司十年全域自研成果，科技感与豪华感兼具，有望带动公司向高端化的成功转型。
零跑D19在上海的全球首秀
海外市场也将在明年为零跑提供颇多助力。目前，零跑国际已经在欧洲、中东、非洲和亚太等约30个国际市场建立了超700家兼具销售与售后服务功能的网点。
在产品层面，零跑旗下的定位为高颜值运动轿跑的Lafa5，将在2026年Q2推向全球。朱江明在近期表示，明年，零跑在海外可能会有五到七款产品在销。
零跑Lafa5产品图
零跑在海外并非只进行渠道建设与产品投放。在公司的战略规划中，明年上半年，马来西亚本地化项目将率先完成，并导入首款车型C10；明年年底前，零跑还将在欧洲落成本地化项目。这无疑将进一步降低零跑的生产制造成本，让产品更有竞争力。
此外，零跑高管还在Q3财报电话会上提及了更长远的规划。在2027年或2028年，零跑将推出一款“新物种”，零跑高管将其形容为“与国内外产品都不一样”。目前，这款“新物种”已经处于有序研发的过程中。
当“新物种”问世时，零跑的目标是什么？朱江明在近期表示，零跑未来的年销量目标是400万辆，因为这是燃油车时代成为世界级车企的标准。
未来，零跑能兑现自己的诺言吗？
2019年，在新能源汽车补贴退坡的背景下，朱江明公开表示零跑年销量会在2025年达到50万，这个数字，是当年零跑全年销量的近500倍。
彼时，许多人认为该目标难以实现。可他们不会想到，在2025年11月15日，零跑提前一个半月便完成年销50万辆的目标。
