市值之家
2025-04-07
作者丨诺言
编辑丨孙超
当你还在那儿纠结该选喜茶还是奈雪的茶，抑或是纠结于哪家本土奶茶更合口味时，霸王茶姬可没闲着，它已经把雄心壮志投向了大洋彼岸，一路“杀”进了美国资本市场，准备在纳斯达克舞台上，大秀一把咱们中国茶饮的独特魅力。
3月26日，一个看似平常的日子，茶姬控股有限公司（简称“霸王茶姬”，股票代码：CHA）却向美国证券交易委员会（SEC）递交了一份沉甸甸的IPO招股书。
这意味着什么？
一旦成功上市，霸王茶姬可就要摇身一变，成为首个在美股舞台上翩翩起舞的中国新茶饮品牌，同时也是新茶饮界第五个敲钟上市的佼佼者。
这消息一出，整个行业，乃至圈外人士，都炸开了锅。
01
业绩爆表，扩张如猛虎下山，“茶姬速度”让人瞠目结舌！
先瞅瞅霸王茶姬那亮瞎眼的成绩单。
2024年，它的GMV（商品交易额）就像是被火箭助推，嗖的一下就窜到了295亿元人民币，跟上一年比，那增长幅度，足足有173%！营收也是水涨船高，124.05亿元轻松入账，净利润更是亮眼得让人嫉妒，25.15亿元，净利率稳稳当当站在了20.3%的高位。
这一数字，直接把蜜雪冰城、古茗这些同行给比下去了，人家蜜雪和古茗2024年前三季度的毛利率虽然也不低，32.4%和30.5%，但净利率却只有18.7%和17.4%，这差距，一目了然。
再说说这门店扩张的速度，那简直是快得让人目不暇接。2022年才1087家店，到2023年就翻了几番，变成了3511家，再到2024年，更是直接飙到了6440家。
短短两年时间，门店数量翻了近6倍，这速度，简直比高铁还快，让人不得不感叹：“茶姬速度”，太惊人了！而且，它的闭店率还低得可怜，2024年只有1.5%，远低于行业平均水平，这稳定性，也是没谁了。
在门店布局上，霸王茶姬更是不走寻常路。别人家都是往低线城市扎堆，它却偏偏要把目光瞄准一线城市。
2024年，北上广深四个一线城市的门店数量就达到了696家，新一线和二线城市的门店更是多达3110家，占比高达61%。
单店表现抢眼，加盟商蜂拥而至，霸王茶姬魅力难挡。
再瞧瞧霸王茶姬单店的表现，那也是相当抢眼。2024年，它在中国市场（含中国香港）的单店月均GMV达到了51.2万元，这一数字，远远超过了蜜雪冰城的40万元和古茗的35万元。
如此出色的单店成绩，自然也就吸引了大批加盟商的目光。截至2024年年底，已经有3195位加盟商加入了霸王茶姬的大家庭。
02
股权变动引风波，霸王茶姬能否化险为夷成焦点
当你还以为新茶饮只在国内“卷”，霸王茶姬已悄然变身“东方星巴克”全球闯！
截至2024年年底，人家海外门店都开了156家了，马来西亚、新加坡、泰国，这些地儿都有它的身影。2019年8月，马来西亚首店一开，国际化大幕就拉开了；2024年8月，新加坡三店齐开，那场面，简直是茶饮界的“小地震”。
霸王茶姬马来西亚店庆活动
现在，美国首店都要在洛杉矶落地了，印尼首店也快了。招股书上一写，2025年，霸王茶姬全球范围内要新开1000到1500家店。
“东方星巴克”初露锋芒，合资模式本地化改造玩得溜。
“咱们霸王茶姬，可不光是在国内混得开，国外也得闯出一片天！”霸王茶姬的CEO张俊杰在会上信心满满地说。为了更好地融入当地市场，霸王茶姬可是下了血本，采用合资模式，整合本地资源。供应链、门店运营，全都进行本地化改造。
新加坡的店里，你喝到的可能是加了椰浆的奶茶，马来西亚的店里，可能就有榴梿味的特饮。这本土化玩得，简直溜得飞起！
赴美上市募得的资金，那用途可多了去了。扩大中国及海外门店规模、开发和创新产品、构建海外供应链网络、加强科技投入，一样都不能少。一旦成功上市，霸王茶姬那全球知名度，不得嗖嗖往上涨啊！新茶饮行业的领先地位，那更是稳稳当当的。全球扩张的步伐，也得加快，朝着“东方星巴克”的目标，大步迈进！
资本运作引发关注，股权变动像颗“炸弹”。
“这资本运作啊，就像是一场大戏，咱们霸王茶姬也是其中的主角。”公司的CFO尹登峰在财务会议上感慨道。
高速扩张的背后，离不开资本的助力。
2023年8月，风投机构XVC Fund II LP那可是大手笔，通过关联实体持有霸王茶姬超60%股权。北京茶姬注册资本，从161万元骤增至1.5亿元，那数字，看得人眼花缭乱。
可谁曾想，仅仅两个月后，XVC却突然退出，注册资本减少1.12亿元至3800万元。
这一股权变动，就像是一颗“炸弹”，市场和监管都炸开了锅。证监会那反应，快得跟闪电似的，迅速要求该公司披露短时间内先增资再减资的原因、对价及定价依据。还核查是否涉及虚假出资、抽逃出资，是否符合《中华人民共和国公司法》和税收相关法律法规。
监管审查是挑战也是机遇，股权架构成焦点。
“这监管审查啊，就像是咱们霸王茶姬的一道坎儿，过了这道坎儿，那前途可是光明一片。”公司的法律顾问在内部会议上分析道。
根据最新招股书披露，张俊杰作为创始人兼大股东，那持股比例可是不低。XVC最新持股比例也有20.29%，还有其他几个大股东，持股比例都不少。
证监会那要求，可是细致入微。持有发行人5%以上股份的境内有限合伙类股东，是不是已登记备案的私募基金？实际控制人情况怎么样？都得说清楚。特别是XVC Fund II LP实际控制人的具体情况，那更是得详细说明。
除了股权问题，证监会还要求霸王茶姬解释“不涉及境外投资”的原因。搭建离岸架构和返程投资涉及的境外投资、外商投资、外汇管理、税务等监管程序履行情况，都得一一说明，并就合规性出具结论性意见。
“这监管审查啊，既是挑战，也是机遇。”张俊杰在高层会议上坚定地说，“咱们只要能妥善解决这些问题，那上市之路就畅通无阻了。赢得资本市场的信任，那还不是迟早的事？”
03
行业竞争白热化，“内卷”之下如何破局？
你还以为新茶饮市场还是那片蓝海，随便撒把网就能捞到金？错了，如今的新茶饮市场，早已是红海翻腾，存量厮杀得那叫一个激烈。加盟扩张、下沉市场、出海寻增量，各品牌是八仙过海，各显神通，就为了争夺那有限的市场份额。
你看那艾媒咨询的数据，2024年中国新式茶饮市场规模超3500亿元，增速6%，听着挺风光是吧？但到2028年，虽然有望突破4000亿元，增长速度却将逐渐放缓，1.5%的增长率，跟蜗牛爬似的。这市场上，价格战、门店战、产品战，打得那叫一个火热，各品牌是绞尽脑汁，就为了多分一杯羹。
图源：艾媒咨询
港股市场茶饮四巨头，估值分化，有人欢笑有人愁、
“你看那港股市场，奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪集团，四家茶饮上市公司，那可是占据了一席之地。”股市老手L拿着咖啡杯，悠悠地说道。截至3月26日，市值分别约19亿港元、136亿港元、390亿港元、1557亿港元。这资金情绪对茶饮IPO的表现，那分化是越来越明显了。
新茶饮赛道估值，正被重塑呢。
就说那年内赴港股上市的古茗，首日就破发，惨淡得很。而蜜雪冰城呢，刷新港股IPO认购纪录，成了“冻资王”，上市后股价一路攀升，7个交易日就翻倍，股价最高达到471港元，那赚钱效应，简直是爆棚了！
“霸王茶姬啊，业绩是亮眼，但也不是高枕无忧哦。”市场分析师小Z推了推眼镜，认真地说道，“你看它，高度依赖单一品类，91%的GMV都来自原叶鲜奶茶。一旦这品类市场出现波动，那业绩可就得受大影响了。还有啊，同店增速放缓的问题，也不容忽视。2024年四季度同店GMV同比下滑18.4%，这可不是个小数目啊。”
霸王茶姬呢，也知道自己的问题，所以正忙着持续创新呢。推出现萃茶产品线，满足消费者日益多样化的需求。同时，还不断优化运营效率，降低成本，提高盈利能力。这霸王茶姬啊，可是明白得很，不创新，不优化，就等着被淘汰吧！
“霸王茶姬要上市了，这新茶饮行业啊，将迎来新的发展阶段。”大W说道，“上市啊，能促使行业更加规范化。企业在信息披露、公司治理等方面，将更加透明。这有助于提升整个行业的形象和公信力。同时，国际化进程也将加速。更多的中国新茶饮品牌，有望走出国门，在全球市场上展示中国茶饮文化的魅力。”
但挑战也随之而来啊。行业竞争将更加激烈，上市后的霸王茶姬，将面临更大的业绩压力。得不断创新和拓展市场，才能维持其竞争优势。还有啊，那高速扩张与门店服务质量、食品安全等问题，也是所有新茶饮品牌需要思考的课题。
【结语】
回望霸王茶姬的成长轨迹，起初，它不过是云南昆明街头的一家小小茶店，默默无闻，鲜为人知。
独特的产品定位，让霸王茶姬在众多茶饮品牌中脱颖而出。高效的运营模式，则是霸王茶姬迅速扩张的基石。从原料采购到生产加工，从物流配送到门店管理，每一个环节都经过精心设计和优化，确保了品牌的快速发展。
而大胆的国际化战略，更是让霸王茶姬走上了世界的舞台。如今，霸王茶姬即将登陆美股，成为新茶饮行业的巨头。
但成功并不意味着终点。市场的变幻莫测、竞争的日益激烈、监管的严格要求……每一个都是对品牌的考验。
当霸王茶姬敲响美股钟声的那一刻，新茶饮行业的“诗与远方”仿佛就在眼前。
