ITBEAR科技资讯
2026-03-01
作者 / 海右
出品 / ITBEAR比尔科技
2025年对寒武纪来说，是一个真正的转折点。
这家曾被贴上“AI芯片第一股”标签、长期亏损的公司，终于在成立近十年后交出了一份令人眼前一亮的成绩单：全年营收64.97亿元，同比增长453.21%;净利润20.59亿元，首次实现全年盈利。
这份业绩背后，是中国AI算力需求爆发的真实写照。寒武纪没有躺在“国产替代”的光环里吃老本，而是踩准了节奏，把技术能力转化成了市场订单。
01.
寒武纪2025年营收暴增453%
寒武纪2025年的营收增长不是温和爬坡，而是垂直起飞。64.97亿元的收入，是2024年的五倍多。
这种量级的增长，在整个半导体行业都极为罕见，尤其对于一家此前年营收长期徘徊在十亿元以下的公司而言，几乎是一次“重生”。
这背后有清晰的业务逻辑转变。过去几年，寒武纪主要靠地方政府主导的“智能计算集群”项目维持生存。这类项目虽然能带来稳定收入，但回款慢、毛利受压，且高度依赖政策驱动。
到了2024年，寒武纪主动砍掉新集群项目，把重心转向云端AI芯片和加速卡的直接销售。这一战略调整在2025年显现出威力。
2025年，寒武纪拿到了中国移动的大额订单，为其哈尔滨等地的智算中心提供思元590加速卡。
这次寒武纪不再是总包方，而是作为核心芯片供应商嵌入到华为等系统集成商的服务器中。
这种角色转换看似“退了一步”，实则更贴近市场化竞争的本质，不再靠打包工程吃饭，而是凭芯片性能赢得客户。
此外，字节跳动、阿里等互联网大厂也在2025年加大了对寒武纪产品的采购。
这些客户并非出于情怀，而是现实考量：在英伟达高端芯片供应受限的背景下，寒武纪提供了合规、可用、具备一定性价比的国产替代方案。
哪怕只是作为“备胎”，也足以支撑起数十亿元的订单规模。营收暴增的背后，是寒武纪从“项目型公司”向“产品型公司”的艰难转身。
这个过程并不浪漫，甚至有些被动，但结果证明，方向是对的。
02.
胡润AI榜首，寒武纪价值获肯定
2025年，胡润研究院发布《2025胡润中国人工智能企业50强》，寒武纪以6300亿元估值高居榜首，比上一年暴涨165%。
这个数字或许会让一些人皱眉，毕竟，寒武纪2025年净利润才20亿出头，市盈率看起来高得离谱。但资本市场看的从来不只是当期利润，而是未来可能性。
寒武纪能登顶胡润AI榜单，反映的是市场对其“国产高端AI芯片稀缺性”的定价。在全球算力格局剧烈重构的当下，中国急需能在训练和推理场景中替代英伟达A100/H100的本土方案。
寒武纪的思元590、690系列虽在绝对性能上仍有差距，但在特定场景(如中文大模型推理、政务云部署)中已具备实用价值。
更重要的是，寒武纪是目前A股唯一一家拥有全栈自研AI芯片能力的公司(从指令集架构、处理器IP到加速卡、集群软件，全部自主研发)。
这种垂直整合能力，在国产替代浪潮中极具战略价值。即便生态不如英伟达完善，但“有”和“无”之间，隔着一道天堑。
胡润的估值未必精准，但它释放了一个明确信号：在投资人眼中，寒武纪已经从“故事公司”变成了“有真实收入和利润支撑的技术平台”。
03.
算力需求激增，寒武纪乘势而上
寒武纪的翻身，离不开一个更大的时代背景：中国AI算力需求正在井喷。
2024年以来，全国上百个城市宣布建设“智算中心”，央企、国企、互联网公司纷纷启动大模型训练计划。
据工信部数据，2025年中国AI服务器市场规模突破2000亿元，同比增长超300%。在这场算力军备竞赛中，寒武纪抓住了窗口期。
寒武纪的产品恰好卡在了“够用+合规”的甜蜜点。思元590加速卡虽然无法运行最前沿的万亿参数模型，但对百亿级模型的推理任务已足够高效。
更重要的是，寒武纪完全基于国产技术栈，符合信创要求。在政务、金融、能源等敏感领域，这一点往往比性能更重要。
寒武纪的客户结构也在悄然变化。过去依赖地方政府平台公司，现在越来越多来自市场化主体。
2025年，字节跳动成为其重要客户，采购思元芯片用于内部大模型推理。阿里也在部分非核心业务中测试寒武纪方案。
这些动作说明，寒武纪的产品开始走出“政策温室”，接受真实市场的检验。
总结
从“寒王”到“寒将”，稳扎稳打才是长久之道
从长期亏损到全年盈利，从依赖政府项目到打入互联网大厂供应链，从“IP授权昙花一现”到“云端芯片批量交付”，寒武纪走过的每一步都充满妥协与权衡。
寒武纪放弃了成为“中国英伟达”的宏大叙事，转而做一个专注的高性能算力供应商。这种战略收缩，反而让它活了下来，还活得不错。
寒武纪不再是那个被资本捧上神坛的“寒王”，但它正在成为一个脚踏实地的“寒将”。在这个需要耐心和韧性的硬科技赛道，后者或许更值得尊敬。
