联想市值超4600亿港元，CFO郑孝明曾称“完全被市场低估”

9月18日，联想集团(00992.HK)股价盘中大涨，最高触及37.42港元，刷新历史新高，总市值突破4600亿港元。

此前两个交易日，联想已连续走强，9月16日上涨8.33%，9月17日再涨1.54%至34.32港元。

本轮大涨的直接催化剂，来自9月16日“AI投资峰会”上联想高管的密集表态。 联想集团高级副总裁兼首席财务官郑孝明在会上直言，当前联想的市场估值尚未充分反映公司的收入、盈利能力和增长前景。

郑孝明以戴尔科技为参照指出：“我们的估值大概是戴尔的七分之一，但我们的收入和净利润并没有相差7倍，这方面我们是完全被市场低估的。”

数据显示，戴尔2026财年收入为1135.38亿美元、净利润59.36亿美元，联想同期收入830.75亿美元、纯利19.11亿美元，两者收入差距约1.37倍、净利润差距约3倍，与七倍市值差距形成鲜明反差。

针对未来盈利路径，郑孝明给出明确目标：联想长期净利率可看至5%—8%，对标戴尔的盈利水平。

他强调，公司当前看到的增长机会有真实订单和客户需求支撑，AI服务器潜在业务机会储备已从早期的100多亿美元增至500多亿美元，客户拓展、定价以及存储、服务等业务仍有进一步优化空间。

谈及AI产业趋势，郑孝明认为AI仍处于投资周期早期阶段。大型企业实现规模化落地，需先解决内部数据、组织架构和业务流程的整合问题;随着AI深入业务流程，未来将产生大量企业级推理需求，端侧AI也将是长期布局方向，这均是联想的着力点。

“超节点”则是引爆股价的另一关键词。联想集团副总裁、中国基础设施业务群总经理陈振宽在峰会表示，AI基础设施价值量正从传统服务器向电力、存储、互联等环节扩散，未来将催生新的产业生态与一批新参与者。

不过，当前不同芯片厂商采用各自定制的互联协议，行业甚至出现“12个厂商、13个协议”的情况，标准化仍是产业需解决的问题。

从市场整体反应看，联想的估值逻辑正由传统PC龙头向AI基础设施与盈利能力改善延伸。

AI服务器需求释放、ISG盈利改善以及净利率向5%—8%区间提升，正在推动市场对联想中长期盈利中枢和估值水平进行重新定价。