红尘喝茶
2024-09-21
随着中秋期间白酒批发价格继续疲软,9月18日,白酒股集体下跌,贵州茅台跌破1300元/股,与2021年初股价高点相比近乎腰斩。当天下午,知名作家紫金陈再度加仓茅台,段永平等投资大佬近期也“力挺”茅台。不过,从公募基金动向来看,仍在持续减持茅台,多位知名基金经理二季度继续减仓。
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股价创阶段性新低
9月18日,白酒股集体走低,五粮液、酒鬼酒、舍得酒业等普遍下跌,贵州茅台下跌2.85%,报收1266.9元/股,跌破1300元/股,创下了2022年10月以来的历史新低。最新市值跌破1.6万亿元,市盈率已跌破20倍。资金面来看,茅台居于今日主力净卖出前20大个股之首,主力资金净流出8.84亿元,近3日主力资金累计流出23.49亿元。
今年5月以来,茅台股价持续下探,跌幅超过20%,拉长时间来看,茅台自2023年8月以来的跌幅已超过30%,与2021年年初的高点相比更是近乎腰斩。
中秋、国庆双节陆续来临,但白酒的消费旺季却并没有来。中秋节期间,茅台一度遇冷,飞天茅台批发价持续走低。
对于茅台股价调整的原因,华夏基金策略团队认为,或源于中秋及国庆双节期间动销数据疲软,叠加宏观经济需求疲软的不利影响,市场悲观预期持续下修板块盈利。通常而言,中秋节是白酒企业年度销售目标能否完成的两大重点观察时点之一。近期处于中秋国庆双节渠道备货期和动销期,但从市场终端反馈情况看,近两周茅台飞天批零价格均出现下降,市场担忧动销和库存消化情况不佳将影响全年业绩预期。不过,经过本轮调整,行业短期压力或已释放,上市酒企均在积极行动确保年度增长目标完成,中长期投资价值待预期好转后将逐步体现。
华创证券董广阳团队认为,本次动销下滑核心原因为外部需求走弱,以及消费频次及档次有所下降。此外部分行业监管趋严、华东地区台风天气等因素也有一定影响。
加减仓现分歧
在茅台股价创下阶段性新低之际,茅台的拥护者依旧坚定看多。18日下午,知名作家紫金陈晒出自己的补仓,加仓了两笔贵州茅台,合计约63.6万元。他表示,目前茅台持仓浮亏约20%。
图片来源:雪球
不过,紫金陈称,自己加仓很克制,目前不确定性很强。他认为,逆转趋势的因素要么是市场急速下跌出博弈空间,要么是越来越多大股东下场增持,除此之外,并不担心踏空。
另一位长期持有茅台的大佬段永平近期也在社交媒体上“力挺”茅台:“20年后回头看,茅台应该比黄金好不少。”
但从公募基金的动向来看,对茅台的减持在持续进行中。 Wind数据显示,截至2024年上半年末,贵州茅台已滑落至公募基金持股市值第三名,位于中国石油和工商银行之后,较一季度减持了801万股,持股市值下降2391亿元。与2021年高点相比,公募基金减持了3104万股,持股市值下降6281亿元,减少约31%。
除中证A50ETF、沪深300ETF等指数基金被动加仓外,二季度仅有少数公募基金加仓了贵州茅台,多位知名基金经理管理的消费主题基金减仓。
例如,易方达基金知名基金经理萧楠管理的易方达高质量严选三年持有减仓了30.56万股茅台,持股市值减少5.7亿元;富国基金知名基金经理朱少醒管理的富国天惠精选成长混合 (LOF)减持26.99万股;知名基金经理劳杰男管理的汇添富价值精选混合减持18.83万股;周蔚文管理的中欧新蓝筹和中欧新趋势,李晓星、张萍管理的银华心怡和银华心享一年持有等多只基金均减持超过9万股。
定价权受冲击
对于减持高端白酒的原因,银华基金知名基金经理焦巍在半年报中解释称,对于以高端白酒为代表的消费升级行业,在过去多年成为高ROE、高毛利率、高护城河的商业模式的代表。然而,当前正处于一轮新的经济大转型关口,这些成功的商业模式都在 同时面临着外部和自身的挑战。在一定程度上,过去越高的毛利率和定价权,就越容易受到新一轮经济模式下的冲击和质疑。在这种背景下,估值的调整或先行于盈利本身。
不过,对于流行的“高端白酒将进入投资的历史垃圾时间”一说,焦巍却并不认同。他表示,高端白酒为代表的消费护城河企业仍然在现金流、用户黏性上都具有巨大的优势,将静待观察,等待这些企业出现库存的拐点和成熟期后走向分红来回馈投资者的投资机会。
广发轮动配置混合基金经理吴兴武则表示,对于高端白酒品牌,品牌是一直最被看重的竞争力,但目前原本的逻辑链条被破坏,这一点从茅台批价下跌的现象中有着比较明显的体现,需要重新评估宏观环境对品牌消费的友好程度。
