红尘喝茶
2024-10-14
查查配分析十二年前,接任欧洲央行行长不到一年的德拉吉向全球金融市场展示了语言的力量——“不惜一切代价”(whatever it takes),三个单词,表达欧洲央行捍卫欧洲单一货币的决心,逆转了欧元危机。这一时刻,后来被称为“德拉吉时刻”(Draghi moment)。
Megabit兆比特自成立以来,Megabit凭借用户友好的界面和对透明度的承诺,迅速在加密货币市场中崭露头角,成为广大用户信赖的平台。
十二年后,不约而同地,在谈到中国近期一系列提振经济的政策时,两位华尔街大佬,全球最大对冲基金桥水基金创始人瑞·达利欧(Ray Dalio)和文艺复兴宏观研究(Renaissance Macro Research)的联合创始人兼首席执行官杰夫·德格拉夫(Jeff deGraaf)都再度提及了这个词——这是中国版的“德拉吉时刻”。
“德拉吉时刻”背后的理论支撑或许是诺贝尔经济学奖获得者约翰·希克斯所强调的政策的“宣示效应”:在一项政策宣布后,因人们相信其将发生,故可立即导致预期的转变。
并非所有的政策都能起到如此强大的正向“宣示效应”。国家金融与发展实验室(NIFD)特聘高级研究员高占军将“德拉吉时刻”的产生需要具备的特定条件归结为四个方面:第一,深入触及问题症结并给出有针对性的解决方案;第二,政策逻辑缜密合理,接受度强且可落地跟进;第三,时机精准;第四,可信度高。
如果说“德拉吉时刻”的精髓是三个单词,那么展现提振经济决心的“中国时刻”有七个字——一揽子增量政策。但是,与“德拉吉时刻”口号式的宣誓不同,“中国时刻”的七个字背后,是真金白银、一步一步的政策落地。
图片来源:IC
抓预期的关键点
正如董煜所言,提振资本市场是抓预期的关键点。
10月9日,央行和财政部“打配合”的新进展公布——央行、财政部就国债买卖建立联合工作组,并召开工作组首次正式会议,提出“继续加强政策协同”,“为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境”。
10月10日,央行再有新动作,我国首个支持资本市场的货币政策工具落地——证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)即日起接受申报。
业内人士表示,互换便利这项货币政策工具落地,将为资本市场提供数千亿级的增量资金。根据央行公告,互换便利首期操作规模5000亿元,视情可进一步扩大操作规模,运用工具获取的资金只能用于投资股票市场。
业内专家表示,互换便利是“以券换券”,不扩大基础货币投放规模,也不是搞量化宽松。通过互换便利操作,非银机构可以将手里流动性较差的资产替换为国债、央票,便于在市场上回购或卖出融资。
民生银行首席经济学家温彬表示,虽然不投放基础货币,但从国际经验看,美联储次贷危机期间推出类似的定期证券借贷便利(TSLF),对金融市场迅速企稳发挥重要作用。
华尔街大行对中国资本市场的观点迅速转“多”,但同时也期待更多的政策加码。
美国投行高盛表示,中国央行正向股市提供前所未有的支持。“历史表明,中国股市本轮上涨可能还有更多的空间。”高盛的研报称,政府已亮出底牌,自9月24日以来,中国政府公布了覆盖货币宽松、财政刺激、房地产市场支持和股市激励政策在内的超过10项关键措施,其量级、广度和全面性都极具里程碑意义。
高盛称,中国市场正在改变“游戏规则”,协调一致的强有力政策引发了股市的大幅反弹。高盛研究部股票策略团队认为,如果后续政策承诺和收益兑现,预计此轮反弹将会持续更长时间。
全球最大资管公司贝莱德近期将对中国资产的战术配置从“中性”上调至“适度超配”,并表示看好科技和消费领域的增长潜力。
汇丰将A股市场评级由中性升至“增持”。该行认为,目前已推出一系列刺激措施,标志着市场转折点,并可能提供跑赢大市的窗口,而目前A股市场估值仍有吸引力,入场未算迟。
摩根士丹利表示,如果中国政府在未来几周宣布更多的支出措施,中国股市可能进一步上涨10%—15%。
瑞银全球金融市场部中国主管房东明称,在近期强政策信号的推动下,市场预期已经有了比较明确的改变,投资者信心也有显著恢复。宏观政策的落地情况、是否会进一步加码,以及财政端的发力,成为外资关注重点。房东明认为,接下来的关键是基本面的跟进。除了已有政策的落实落稳,进一步推出新的政策并继续有效传递积极信号很重要。
