观潮商业
2025-08-22
循环经济赛道正经历前所未有的爆发期，作为重要组成部分的二手消费电子产品交易，在政策推动“以旧换新”与Z世代拥抱循环经济的双重浪潮下，也迎来快速发展。
国内二手消费电子产品交易和服务头部平台万物新生（爱回收）集团正通过双模式拓展、多品类回收布局、平台生态创新及标准化体系建设等策略，构建增长飞轮，重塑行业的价值逻辑。
增长飞轮加速
营收与利润的双增长，往往是业务战略有效性的直接反映。财报显示，2025年第二季度，万物新生总收入达到创历史新高的49.9亿元，同比增长32.2%。
从利润端看，二季度，万物新生non-GAAP经营利润同比增长28.9%，达到1.2亿元；non-GAAP净利润为9991万元，同比增长24.1%。从GAAP层面来看，二季度经营利润和净利润分别达到9107万元和7234万元。
这一成绩单不仅表明万物新生在市场中的强劲竞争力，也意味着增长背后有多重驱动因素。
一方面，万物新生的增长得益于1P（自营）业务的持续发力，二季度1P产品销售收入达45.6亿元，同比增长34%。1P业务的快速增长反映了万物新生在自营产品上的供应链掌控力，通过不断优化回收网络和提升服务质量，万物新生能够为消费者提供更可靠、高效的二手产品交易，增强了用户对品牌的信任度，进一步巩固了其在二手消费电子市场的领先地位。
另一方面，二季度3P（平台）业务收入为4.3亿元，同比增长15.4%，则体现了万物新生在平台服务上的拓展能力。通过为第三方商家提供增值服务，万物新生不仅提升了平台的运营效率，还促进了二手商品的交易流通，形成了良性生态循环。
二季度，万物新生全平台二手商品交易量达1030万单，同比增长22.6%。这种“自营托底、平台补位”的结构，既源于万物新生消费电子回收的基本盘稳固，也得益于线下渠道加速扩张、多品类回收带来的增量。
截至2025年二季度末，万物新生的线下门店覆盖全国291座城市，门店总数达2092家，自营上门团队人数达到1160人。线下渠道加速扩张不仅是万物新生增长战略的重要组成部分，也是其提升用户体验和品牌影响力的关键举措。
二手商品的非标准化属性，决定了线下场景在信任建立中的不可替代性。通过线下门店，万物新生能够直接与消费者接触，为用户提供便捷的到店交付和上门回收服务，增强用户对品牌的信任感。
同时，线下门店也成为万物新生多品类回收业务的重要载体。随着消费者对闲置物品循环利用意识的增强，万物新生在门店内增设箱包、腕表、黄金、名酒等品类的回收服务，满足用户多种回收需求，提升门店坪效。
财报显示，截至二季度末，共有804间爱回收门店开通多品类回收服务，包括自营店692间和加盟店112间。二季度，多品类回收GMV为18.7亿元，同比增长超过110%，多品类收入增长接近110%。其中，重点品类黄金与奢侈品回收均实现快速增长，黄金回收受益于金价上行趋势，回收GMV同比增长118%，奢侈品回收GMV同比增长63%。
万物新生自2022年开始重点推进“多品类”战略，满足用户多样化的回收需求。多品类回收业务的快速发展，不仅打破了万物新生“手机回收商”的刻板印象，也进一步丰富了业务生态，带来了新的增长点，标志着其向综合循环服务平台的转型初见成效。
在万物新生的拍拍平台业务发展中，寄卖模式作为新模式发展迅速，二季度拍拍寄卖GMV同比增长128%。
万物新生通过寄卖模式为中小二手商家提供运营支持，前台展示一致、服务标准一致、商品质量可控、售后有保障，综合提升了销售质量与用户体验，增强了平台对商家的吸引力；而消费者也能够通过寄卖模式，购买到更多高性价比的二手商品，享受更优质的售后服务，形成了良好的循环效应。
掘金循环经济
近年来，在政策支持、用户需求驱动等多重因素推动下，循环经济赛道呈现出爆发式增长态势。
随着时代发展，消费者对二手商品的交易意愿明显增强。据2025年京东消费及产业发展研究院调研结果显示，81.9%的消费者认同并践行“重生式消费”理念，即通过空瓶回收、以旧换新、二手转卖、旧物改造、再生材料消费等方式，让物品重获新生，减少浪费，同时满足个性化需求。
消费者对环保和可持续发展的关注，进一步推动了循环经济的发展。其中，弗若斯特沙利文数据显示，2019-2023年，中国二手消费电子产品交易市场按流转交易额衡量，由1988亿元增长至5567亿元，约扩大2.8倍，CAGR为29.4%；预计2024年中国二手消费电子产品交易规模将达7150亿元。
尽管二手市场增长潜力巨大，但行业内的竞争也日益激烈。当前，二手电商行业竞争格局较为分散，而万物新生作为行业唯一一家上市公司，通过构筑生态闭环、技术创新与标准化建设，有望进一步提高市占率。
一方面，万物新生通过C2B回收平台“爱回收”、B2B交易平台“拍机堂”、B2C零售平台“拍拍”以及海外“AHS Device”四大业务线，形成了“C2B+B2B+B2C”全产业链布局，实现了从回收、交易、零售到海外市场的循环经济闭环，各业务线之间相互协同，形成了坚实的“护城河”。
另一方面，万物新生在技术创新和标准化建设方面投入了大量资源，通过技术驱动提升运营效率和用户体验。万物新生建立了8大区域级大型运营中心和16个城市级运营中心，其中常州和东莞为全自动化运营中心。自动化运营体系的建设，改变了依赖密集型人工质检操作的行业状态，提高了流转效率、质检能力和仓储能力。例如，在万物新生的自动化检测设备上，1-2秒即可检验出手机内是否有过拆修和换件情况，3分钟内即可完成对手机外观、功能和性能的全部检测。
此外，今年7月，万物新生“3C电子产品再利用循环经济标准化试点”顺利通过验收。在试点期间，万物新生还参与了《二手货交易市场管理规范》《二手货品质鉴定通则》《直播电商服务质量的信息监测与评价规范》3项国家标准编制，牵头制定《二手手机交易规范》《二手手机出口质量要求》2项团体标准，研究制定企业标准35项。
这种“产业链+技术+标准”的模式，可使万物新生具备的多重优势。在控货端，万物新生掌握优质3C货源，与京东、苹果等知名品牌建立战略合作关系，保证了稳定的货源供应；在处理端，其拥有强大的供应链能力和技术驱动的运营体系，能够高效地对二手商品进行质检、分级、定价和处理；在销售端，通过线上线下融合的销售网络，将二手商品销售给全球各地的消费者，满足不同用户的需求。
在可持续发展的背景下，ESG（环境、社会和公司治理）成为衡量企业长期价值的重要标准。万物新生在ESG方面的表现，既体现了对社会责任的重视，也为长期发展提供了有力支持。
今年6月，万物新生发布了第五份年度ESG报告，并首次设定碳减排目标：以2024年为基准，目标于2030年将范围一和范围二的温室气体排放强度降低35%，并将范围三的排放强度降低50%。同时，对于没有二次使用价值的废旧电子产品，万物新生选择与具有再生资源回收经营资质的第三方合作，对机器进行环保拆解。万物新生2024年回收并负责任地处置废旧电子设备共计13.7万台，减少电子产品污染21.92吨。
此外，股东回报计划与现金流管理的平衡，则彰显了长期主义的导向。万物新生宣布在2025年至2027年，将把年度non-GAAP净利润以不低于60%的比例返还给股东，形式包括分红、回购或二者相结合的方式。这一计划体现了公司对股东利益的重视，有助于增强投资者信心，提升公司的长期价值。
截至2025年二季度末，万物新生的现金及现金等价物、受限资金、短期投资及第三方支付平台账户余额总计23.5亿元，为稳定运营提供了保障。
结语
从3C回收的基本盘巩固，到多品类扩张的第二曲线显现；从线下渠道的深度渗透，到技术标准的行业输出，万物新生的发展路径指向“生态化、标准化、可持续化”。
但挑战同样不容忽视，万物新生需要在自营与平台业务间找到平衡、突破多品类鉴定的能力瓶颈，并应对来自闲鱼、转转等竞争对手的挑战。随着循环经济深入发展，拥有技术、品牌、资金等优势的企业将不断扩大市场份额，行业集中度有望持续提升。
（注：non-GAAP，即经调整，均不含员工股权激励费用、无形资产摊销及因收购产生的递延成本）
