商业范儿
2024-05-14
在中国的大型民企中，很难找到像红豆这样典型的企业，它几乎就是一部共和国民企的发展史。它的发展贯穿了共和国经济建设所经历的各个阶段，从改革开放之前的社队企业到20世纪八九十年代的乡镇企业，再到成长为一家面向世界的现代化大型民企集团。
——《南风窗》2019年第20期
发源于港下针织厂、今年67岁的红豆集团，业务范围已不再局限于服装领域，它聚焦于服装、轮胎和制药三个产业，旗下拥有十多家子公司，包括红豆股份（600400.SH）、通用股份（601500.SH）两家主板上市公司以及紫杉药业（873858）新三板创新层挂牌企业，分设美国纽约、新加坡、泰国等境外机构和工厂。
主营男装业务的红豆股份是红豆集团的起源业务与主要业务之一，2023年的营收虽略有下滑，但净利润却同比增长了99.51%，达3000.56万元，扣非归母净利润则同比增长267.46%。公司解释主要原因为毛利率增加、应收账款回收、投资收益变动以及所得税等影响。这是红豆股份净利润连续下滑5年后首次重返增长。
主营轮胎业务的通用股份，在2023年也迎来了业绩飞跃。2023年，通用股份净利润2.16亿元，同比增长1175%；扣非归母净利润为1.96亿元，同比增长2734%。公司认为主要原因为经济复苏带来的原材料与海运费价格回落、海外市场开拓能力提升、轮胎收入规模扩大、泰国工厂产销发挥较好。
紫杉药业主营业务为以紫杉烷类抗肿瘤药物一体化为特色的医药中间体、原料药、制剂、中药饮片的研发、生产和销售及CMO服务，在2023年上半年实现扭亏为盈。紫衫药业2023年全年净利润为4700万元，同比增长145.96%，扣非归母净利润为4308万元，同比增长45.99%。
三大主营业务的业绩增长，对于67岁的红豆集团而言，无疑是为新时期的高质量发展打下一剂强心针。
传统业务的创新活力
对红豆集团起源业务子公司红豆股份而言，近两年的盈利状况略有波动。
图源：新浪财经
据国家统计局数据，2023年1-12月，我国限额以上单位服装类商品零售额累计10352.9亿元，同比增长15.4%，增速比2022年同期提升23.1%。
细分到男装品类，更是集体攀升。七匹狼在2023年达到了2019年以来营收与净利润的最高点；九牧王也扭亏为盈，营收是2012年以来的最好成绩；音勒芬营收和净利润皆在2023年达到了其上市以来的最高值。
对于近两年的利润波动，红豆股份解释为：
支出方面，红豆股份2023年由于全资子公司红豆国贸汇兑收益的减少导致财务费用增长48.72%；研发费用降低13.02%至1864.61万元，研发投入总额占营业收入比例为0.80%。
据年报披露，公司形成了专注经典舒适男装的研发体系，近年与DIOR前视觉大师Guillaume Ferrand、原ARMANI设计副总裁Patrick Grandin、MONCLER前设计总监Fabio、ESMOD北京服装院校等合作，组建成熟的男装研发设计团队，持续进行产品创新。
而在二级市场，红豆股份仍有进一步发力空间。二级市场股价受政策、宏观经济环境、市场情绪等多重因素影响，为了优化资本结构、维护公司投资价值、健全投资者回报机制，红豆股份在5月6日发布公告称，截至2024年4月底，公司已累计回购股份20万股，占公司总股本的比例为0.009%，购买的最高价为2.53元/股、最低价为2.53元/股，已支付的总金额约为51万元。
据悉，红豆股份上市以来已实施完成3次回购计划，涉及资金达8.88亿元，分别于2019年1月11日、2020年8月4日、2021年6月30日完成股份回购，分别回购公司股份数量为96,044,222股、86,875,223股、58,965,615股，并已全部注销。
当前，长城证券、华西证券、广发证券、兴业证券等券商对红豆股份的评级为“增持”。
华西证券的研报认为，男装业务恢复至疫情前，对红豆股份2024、2025年的收入预测维持此前的25.52亿元与28.77亿元，新增2026年收入预测31.93亿元。
长城证券的研报显示，红豆股份积极进行渠道升级，未来线上化有望持续发力，公司仍有较大发展空间。
业界认为，服饰领域国内高端品牌凭借稳固的行业格局及自身差异化产品风格和强大的渠道控制力，有望保持稳健增长。而红豆股份聚焦于舒适男装品类，从消费者更加审视自身实际需求的消费趋势上来看，与趋势相契合也将给红豆股份带来新的发展动力。
强劲增长的新动能
至于红豆集团旗下的其它业务，通用股份与紫杉药业在2023年强劲的增长动力如能继续保持，还将给母公司带来更大的发展空间。
据通用股份年报，2023年国内经济逐渐复苏，消费市场需求有所回暖，下游汽车行业产销、保有量稳健增长；同时，海外市场去库存压力缓和、消费环境变化叠加原材料价格和海运费回落使得国产轮胎品牌产品性价比、竞争力凸显，中国轮胎迎来反转，行业景气度不断提升。
国家统计局数据显示，2023年我国橡胶轮胎外胎产量为98,775.4万条，同比增长15.3%。其中，子午线轮胎产量7.53亿条，同比增长16.1%；相较2021-2022年平均水平同比增长12.8%，创出历史新纪录。
通用股份表示，公司泰国工厂产销两旺，依托高性能、高品质、绿色安全的产品和贴近市场服务的竞争优势，订单持续处于供不应求状态。报告期内，公司成功开发了多家欧美、东南亚等地大型进口商、贸易商，营销网络覆盖得到了进一步增强，海外市场销售实现持续增长。
在出海大环境中，中国轮胎在走向新的高峰。据海关总署公布的2023年数据，轮胎外胎出口继续创出历史新纪录，出口重量和金额分别为829.1万吨和205.4亿美元，同比分别增长16.7%和13.8%，中国轮胎在海外市场占有率不断提升。
另一面，医药业务紫衫药业在2023年也获得了业绩上的“大丰收”。据年报，截至2023年12月31日，公司总资产5.55亿元，同比增长56.70%，资产负债率44.14%；公司盈利能力不断增强，全年实现营业收入2.05亿元，同比增长14.98%，实现归属于挂牌公司股东的净利润0.47亿元，同比增145.96%。
紫衫药业主要通过销售药品制剂、原料药、中药饮片、营养膳食等取得收入、利润。其中，紫杉醇注射液产品于2009年纳入国家医药目录、国家医保目录。
2023年，国家出台了一系列政策支持和促进中医药行业发展，从中药研发创新、行业标准化等方面加强高位谋划与指导，这对尚在成长期的紫衫药业而言，是机遇也是挑战。
对红豆集团内部而言，轮胎与医药业务的崛起，也将成为这家67岁企业转型过程中最宝贵的经验。
