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王卫的谨慎和急迫,丰巢为何不得不IPO?

一视财经 2024-09-13


撰文丨一视财经 高山

编辑 | 西贝

尽管近年来王卫布局良久,且早有先兆,丰巢IPO也让很多用户和投资人出乎意料。


8月底,丰巢控股有限公司正式向港交所递交了招股说明书,拟在港交所主板挂牌上市。在过去的印象里,快递柜似乎一直是吃力不讨好的代名词,一边是来自用户的吐槽,到柜不等于送货上门的吐槽不绝于耳,另一边是盈利模式的困难,2020年丰巢刚开始推出会员模式时,还出现怒拔丰巢电线的小区。就在上月还有热搜爆出骨灰盒放在丰巢快递柜,一年只要55块钱,虽后续官方进行了及时地辟谣,但还是被解读为快递业务之外,丰巢难有第二增长。


但这份招股书却实打实地打了“黑子”的脸,今年前五个月,丰巢净利润0.72亿元,经调整净利润为2.19亿元,实现扭亏的同时,营收也同比大涨33.6%,达到19.04亿元。那么扭亏的丰巢究竟做对了什么,顺丰创始人王卫真要在顺丰控股、顺丰房托、嘉里物流、顺丰同城后,收获自己的第五个IPO了吗?


01、只要开柜就赚钱


关于丰巢的扭亏,用招股书中的官话来说主要得益于“消费者智能交付”业务的快速增长,该项业务的收入在2023年前5个月仅有3.3亿,到2024年前5个月以下就跳涨到了6.9亿元,营收占比达到36.3%。


所谓消费者智能交付业务,其实就是消费者到丰巢快递柜进行快递的寄送,这部分业务主要是满足了两个场景的寄送需求,一个是个人散单寄件,也就是丰巢满足正常的寄件需求;另一个是退换货寄送,通过丰巢实现退货。


就招股书中披露的数据来看,个人散单寄件基本维持稳定,增长主要来源与退换货寄送业务的增长,招股书表示:“2019年至2023年,中国电商逆向件以22.7%的年复合增长率快速增长,由于直播及短视频电商等新型电商模式兴起,用户退货率上升”。


关于不断高涨的退货率,大家应该会有耳闻,类似于“618女装退货率高达80%”、“退货率高企,XX网红带货梦碎”一类的热搜层出不穷。特别是在直播间、短视频等渠道产生的产品购买,很多都属于一时间的冲动消费,“3、2、1上链接”的冲动可以带来下单的冲动,但却掩盖不了每月账单日的窘迫,激情褪去后自然产生的退货需求,对商家来说,是兵家大忌,退货等于白干,甚至还会难免产生损耗。但对丰巢来说,不论是快递员寄存快递,还是消费者进行寄件,只要柜子开一次,丰巢就赚一笔。直播间里有下单,丰巢柜子就有开关,赢一次;有退货,丰巢柜子又能有开关,又赢一回,一来一回,可以说是“赢麻了”。


而且用过丰巢的朋友想必会有感受,自己的快递,忘记拿了很正常,特别是充了丰巢会员后,取快递就更主打一个不紧不慢;但用丰巢寄快递,各家的快递小哥属于是到点打卡,风雨无阻,存入柜中的快递,很快就有收揽。站在这个角度,丰巢寄件服务占比的提升,还提升了丰巢快递柜的周转率。


再站在快递商的角度来说,安排快递员定时定点去丰巢揽收,效率肯定要远远高于人工上门取件,由此快递商也会更乐于在丰巢寄件中投入更多资源与优惠,从而进一步吸引更多消费者使用丰巢寄件,形成正向循环。


02、“不务正业”的丰巢


除了消费者智能交付业务的快速增长,为了盈利,这些年丰巢还主打一个“不务正业”。


根据招股书披露,截至2024年5月31日,丰巢一共拥有33万组智能柜,共计约2990万个格口,这些存在于超过200万个社区之内的基础设施,是丰巢开展增值业务的核心资本。


类似于分众传媒占领的小区电梯屏,丰巢柜的智能屏、柜面本身就是天然的广告牌位,一方面通过大大的丰巢标志增加露出,强化快递主业的用户心智,另一方面,丰巢也积极为其他广告主提供服务,获取收入。截至2024年5月31日,丰巢已累计为35个行业约6000个广告主提供服务,2023年光广告一项,就给丰巢带来了3亿的营收。


此外,丰巢还拓展出了洗护、到家、储物等增值服务。这些增值业务总结起来其实并不复杂,核心思路就是两条,一是用储物、广告之类的业务,增加快递柜的利用率,二是到家之类,依托自身流量的实现变现。诚然,其广告一类业务的扩大,依赖于高成本的快递柜的继续铺设,在自有流量和用户心智上,丰巢在到家业务上,也绝对比不上美团、京东到家之类的巨头,但作为公司多元化业务、增加收入的一步棋,在2023年能贡献9.6亿元增值业务,其实也算的上市意外之喜了。


03、有远虑,也有近忧


当然,靠退货撑起增长、增值服务赚点“外快”终于实现扭亏的丰巢也绝不是没有隐忧。事实上,丰巢过去被认为是丰巢最重要的主营业务的快递末端配送服务,正面临诸多挑战。


成立于2015年的丰巢,最早是由顺丰牵头,申通、中通和韵达以及物流仓储巨头普洛斯成为创始股东。创立的目的,是为了借助寄柜的形式减少送货上门的次数,实现快递成本的降低。


但在运行过程中,我们看到关于快递员是否能将快递寄存丰巢的争议时有发生,存超18小时,就要收取管理费的规定也屡屡引发消费者不满。今年3月1日,更有新修订的《快递市场管理办法》推出,其中规定未经用户同意擅自使用智能快件箱、快递服务站等方式投递快件,情节严重的将处1万元以上3万元以下的罚款。


同时,虽然在快递末端配送服务方面丰巢市占第一,但其市场份额仅有6.1%,同市占率4%的菜鸟驿站,2.5%的京东物流,并未拉开太大差距。这决定了短期内丰巢不太可能通过末端配送,获得超额的增长,毕竟一个小区里既有丰巢,又有驿站的现象并不罕见。


说起来,末端配送业务的不确定性还算远虑,而事实上丰巢可能还有近忧。


此次递交招股书之前丰巢最后一轮的融资要追溯到2021年,红杉中国等投资方共同向丰巢出资4亿美元,获得12.13%股份,丰巢估值达到33亿美元。此次疫情期间进行的融资条款并未有细节披露,但就丰巢的财务数据来看,顺丰的流动负债中,与具有赎回权的B-4类普通股股东有关的应付款项却在那之后逐年攀升,由2021年年末的27.5亿元,增长到了2024年6月30日的37.3亿元。流动负债净额更是从2022年的不到4亿,增长到2024年6月30日的36.8亿元。潜在的回购、财务压力,或许,丰巢需要依靠上市才是解决之道。

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