4000亿之后：美的的新坐标在哪里？

编辑 | 西贝 

2024年财报季，作为中国制造业标杆的美的集团迈过了一个关键里程碑——营业收入首次突破4000亿元大关，同比增长9.5%；归母净利润以14.3%的增速上升至385亿元，再次验证了中国制造业头部企业在全球经济逆风中的韧性与活力。

在这张令人瞩目的成绩单背后，是一场由战略谋定、产业协同和技术支撑共同构筑的高质量进阶战役。

当国内家电市场步入存量竞争，全球化布局面临地缘扰动，美的通过持续的结构性调整与全价值链提效，走出了中国制造企业从规模扩张向价值重构跃迁的战略转型路径，展示了制造企业穿越周期的“韧性密码”。

如果你对美的的印象还停留在“家电企业”上，你就错了。

财报显示，美的62.3%的资产负债率较2023年下降1.8个百分点，全年经营活动现金流净额达到605亿元，连续两年突破500亿门坎。这些指标共同勾画出公司良性增长的财务曲线，再次验证了其盈利的“含金量”，标志着企业从规模扩张迈向价值深挖的质变。

美的在2024年实施了更高比例的分红策略，拟派发现金红利267亿元，占归母净利润比例近七成，较上年提升8个百分点。结合年内50-100亿元的回购计划，其在资本市场的价值管理策略展现出更积极的股东回报导向。自整体上市至今累计分红超1340亿元的数据，亦强化了其作为蓝筹股的长期配置价值。

如果说ToC业务是美的的“压舱石”，ToB业务则是其结构性增长的关键变量。2024年，美的商业及工业解决方案收入首破千亿，占总营收比重从2020年的18.5%跃至25.5%。拆解来看，新能源及工业技术板块以20.6%的增速领跑，楼宇科技、机器人等业务逐步显现协同效应。

新能源业务方面，美的聚焦储能与绿色能源解决方案，大型储能系统交付量翻倍，并在光伏逆变器、新能源汽车热管理领域实现对主流车厂的批量供货。随着全球能源转型加速，美的在压缩机和电机领域的技术积累正转化为跨界竞争力。

楼宇科技方面，通过热泵技术与智慧能源管理方案的迭代，在欧洲低碳改造需求中斩获订单，推动该业务收入突破285亿元。重庆灯塔工厂的87%定制化订单承接能力，展现了ToB业务的柔性制造能力。

机器人与自动化方面，虽因行业周期承压收入下滑7.6%，但库卡中国在新能源车行业与头部企业合作订单量创历史新高，2024年库卡工业机器人在中国市场销售额份额提升至15%，加之医疗机器人等新兴领域的布局，为下一阶段蓄力。

值得关注的是，美的正在将制造经验转化为ToB服务的核心资产。从孵化6家内部灯塔工厂到发布《绿色工业案例集》，标志着其从产品输出向“工业解决方案+数字化平台”输出的模式升级。这或将成为未来ToB业务毛利率提升的关键。

支撑业务进阶的底层逻辑，是美的持之以恒的研发投入。年报显示，其研发费用率连续三年保持在4%以上，2024年投入超160亿元，近十年累计研发支出突破千亿。这种“压强式投入”正在转化为技术话语权：新增30项省部级科技奖、67项国际领先技术鉴定，专利授权维持量超9万件。在热管理技术、家电芯片、AIoT平台等核心技术领域，美的已逐步摆脱对供应链的被动依赖。

科技投入的战略性更体现在标准制定层面。2024年，美的集团新增参与制订或修订技术标准230项，推动“3+1”标准化体系落地，这不仅巩固行业地位，更为智能家居互联互通、工业互联网架构搭建奠定规则基础。

当行业步入生态竞争阶段，这种“技术+标准”的双重布局将在业务表现上释放更大效能。

数据显示，智能家居仍贡献了美的总收入65.9%的比重，但运作逻辑已然生变。财报中的两个数字尤为引人注目：COLMO+东芝双高端品牌零售额同比增长超45%，OBM（自主品牌）业务占智能家居海外收入比例达43%。这意味着，美的正在主动打破“规模至上”的路径依赖，通过品牌上攻与自主品牌全球化构建新的护城河。

COLMO与东芝两大高端品牌通过AI技术融合、套系化场景设计及创新工业设计，强化高端市场竞争力。例如，COLMO门店实现“全屋智能家电+智能家居”一体化体验，将智能服务深度融入生活场景。东芝家电在收购后三年内扭亏为盈，验证品牌整合与运营能力。

不同于传统家电企业主打ODM/OEM的出海模式，美的将OBM（自主品牌）打造为全球化新引擎。这种从代工向自主品牌（OBM）的转型，不仅提升品牌溢价，更有助于规避单一市场波动风险。

国内市场，“以旧换新”政策红利释放迭加线下场景重塑，推动美的在9大品类实现在线、线下份额“双冠”。海外市场，基于23个海外生产基地和44个研发中心构建的本地化能力，使得美的系产品在巴西、埃及的家用空调市场稳居首位，东南亚多国冰箱、洗衣机品类份额持续攀升。

站在产业视角，美的的财报映射出两大行业趋势的交汇。

首先是政策驱动下的内需结构性升级。国内“以旧换新”政策托底存量市场，但消费分化加剧背景下，高端化与套系化（全屋智能方案）成为破局点；其次是全球产业链重构中的价值争夺。地缘政治加剧供应链区域化，美的通过“本土研发+本土制造+本土品牌”的海外三角体系，构建抗风险能力。

随着全球制造业步入数智化深水区，国内家电巨头正面临战略转型的十字路口。对于美的而言，内需升级是利润跃升的支点，全球价值链重构则是规模扩张的杠杆。双趋势交汇下，美的实现了从“规模驱动的家电巨头”向“科技赋能的全球工业集团”的转型。财报中C端业务仍占主导但重心向B端倾斜的结构，印证了其未来在产业价值链条的话语权争夺方向——既要守住存量市场的利润护城河，更要通过全球化技术标准输出打开增量空间。

此外，美的正试图在工业互联网、智慧楼宇、新能源车部件等新兴赛道构建协同生态。值得关注的是，其近年来研发投入占比持续突破3.5%的硬科技布局，叠加全球30个生产基地的供应链韧性，或将催化产业运营与资本市场的乘数效应。当智能物联时代重塑产业版图，美的能否在消费端与商用端实现价值共振，将成为观察中国制造转型升级的重要样本。

比如，美的科技投入的“金字塔效应”正在凸显，十年超千亿元的研发投入构筑起分层递进的创新体系：底层是中央研究院主导的AI大模型、人形机器人关节等基础研究（近三年专利转化率达68%），中层聚焦新能源热管理、智能楼宇等产业共性技术，顶层则由事业部推动差异化产品开发。这种分层机制催生了多个技术突破：谐波减速器许用力矩达行业最高184%，车规级热管理模块累计供货超300万台。

此外，通过库卡、合康新能等战略性并购，美的形成了独特的“技术收购-本土化改造-全球协同”路径。以库卡为例，收购后通过产业链垂直整合，将机器人生产成本降低27%，并在中国培育出谐波减速器、伺服电机等产业链。这种“并购+自研”双轮驱动模式，使美的在具身智能领域形成一定优势：人形机器人创新中心已掌握高刚度关节模组技术，家电机器人化产品即将量产，工业AMR机器人交付周期缩短至15天。

“翻越山峰的目的不是停在山顶，而是让我们看到山峰后面另外一条道路的存在。”方洪波以此隐喻美的的转型哲学。这家4000亿巨头正将战略罗盘校准至产业新坐标——横轴是从C端消费电子向B端工业科技的纬度延伸，纵轴是从中国制造基地向全球技术枢纽的经度跨越。找到新坐标的美的，将迎来更多新增长极的可能。