商业范儿
2026-01-06
2025年末下发的《小额贷款公司综合融资成本管理工作指引》（下称《指引》），引发了助贷行业的广泛关注与讨论。这份《指引》看似在勾勒利率的边界，实则是在重塑一个行业的灵魂与航向。
近五千家小贷公司站在了命运的“十字路口”：一边是必须回归服务实体、滴灌小微的本源初心；另一边则是必须穿越高息粗放的泥沼，通往基于精细化风险定价的理性未来。
监管的笔触已落下，一场静默却深刻的行业重塑启幕。
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划定赛道，让金融活水精准滴灌实业
此次《指引》表明，监管正在运用一套精密的政策“组合拳”，将小贷公司与持牌消费金融公司推向截然不同的发展道路，从根源上优化整个信贷市场的资产结构。
一直以来，监管对于消费金融公司的客群本质是“个人消费者”，其业务围绕个人生活消费展开，如购物、装修、教育等，是银行信用卡客群的延伸与补充，服务于提升居民消费活力。
小额贷款公司在《指引》中则被反复强调应服务于“银行授信范围外的‘长尾客户’”，并特别指出需引导其防范“以贷养贷”。这里的“长尾客户”，核心指向的是小微企业主、个体工商户等经营性主体，其贷款用途是“应急转贷”、“经营周转”，服务于实体经济的微观循环。
这种定位决定了消费金融是消费信贷市场的补充者，而小贷被定位为普惠金融毛细血管与经营性融资的专门提供者。小贷公司真正的价值与增长空间，在于满足银行难以触及的小微实体经济融资需求，而非在早已拥挤不堪的个人消费贷红海中，与资本雄厚的巨头们“贴身肉搏”。
管理弹性，信贷产品要适配经营特征
《指引》明确不得新发综合融资成本年化超过24%的贷款，要求将新发贷款综合融资成本逐步降至1年期贷款市场报价利率（LPR）的4倍以内，到2027年底前全部新发贷款综合融资成本完成压降。对于期限不超过1个月的超短期贷款综合融资成本不得高于24%。
《指引》对“期限不超过1个月的超短期贷款（主要为应急转贷）”给予了特殊管理弹性。这一设计，精准契合了小微企业资金周转 “短、小、频、急”的典型脉搏。
政策特别明确，那些“随借随还”的合约，只要约定用款期不超过一个月，便可视为超短期贷款，但严禁通过反复续贷规避利率管理要求。这实质上是鼓励小贷公司开发更贴合实体经济灵活用款特点的信贷产品，从创新源头引导金融资源流向真实的经营周转场景。
穿透定价，倒逼行业告别“躺赚”逻辑
在明确了“做什么”之后，监管通过史上最严的成本约束，回答了“怎么做”的问题，主要目标在于根治行业高息粗放的沉疴旧疾。
一方面，“阳光化”成本，终结信息不对称。
《指引》要求所有息费必须在签约前以年化形式统一、透明地展示，并严禁收取任何未披露费用。这如同强光穿透迷雾，彻底终结了通过拆分利息、捆绑各类费用来抬高实际利率的行业“套路”。
当所有成本都被置于阳光下，机构便无法再依靠信息不对称获取超额利润，盈利的唯一途径，只剩下对风险与成本的精益管理。
另一方面，“双红线”倒逼，绘制风险定价路径。
《指引》设定了清晰而严厉的“双红线”：24%是立即执行的监管红线，触线者将面临重罚；而在2027年底前，将新发放贷款综合成本压降至1年期LPR的4倍以内，则是必须达成的中长期目标。
这条持续下行的利率曲线，毫不留情地挤压着“高息覆盖高风险”的生存空间，倒逼小贷公司必须彻底告别“通道”思维，转而深耕产业、积累数据、构建独特的风险识别模型，最终实现为不同小微企业精准、可持续的风险定价。
一场供给侧改革，构建多层次信贷市场
这场变革的本质，是一场深刻的信贷供给侧结构性改革。其终极愿景，是构建一个分工明确、互补共生、风险隔离的多层次信贷市场。商业银行与持牌消费金融公司聚焦于标准化、规模化的个人消费信贷；小额贷款公司则锚定“小微经营贷专业服务商”的独特定位，发挥其地缘与灵活优势，滋润实体经济的毛细血管；其他规范运作的民间金融将作为有益补充。
通过引导小贷行业与消费信贷业务适度分离，聚焦小微经营贷主业，并锤炼其风险定价的核心能力，《指引》的深意不仅在于化解当下风险，更在于引导数千亿信贷资金流向经济最需要活力的地方——千千万万小微实体的第一线。
当利率真正反映风险与效率，当金融活水精准灌溉实业沃土，小贷行业方能回归普惠初心，在中国金融体系的多元图谱中，找到自己不可替代的价值坐标。（图源：元宝）
